，即要么有新产品快速放量增长，要么切入了高速增长的全新渠道。   市场正在用真金白银投票。他表示，前几年，资金追逐“护城河”“强者恒强”，更多是在押注“不变”；现在，更应该在传统的投资框架里面增加一些“变”的因素，重视新产品、新渠道、新品牌的崛起。   新旧消费有望“共舞”   “产品、品牌、渠道是分析消费投资的三个经典维度。”高大亮表示，近些年，品牌溢价逻辑逐渐走弱，产品和渠道成为获取超额收益的主要来源。有两个明显的消费趋势是：产品更能满足消费者多样化的需求、销售渠道更加高效。   从产品和渠道这两个维度来看，有哪些投资机会值得关注？高大亮表示，从产品角度来说，重点关注新需求，如宠物经济、文旅融合、谷子经济、AI+消费（如智能穿戴、AI眼镜等；从渠道角度来说，要更加高效，本质原因是中国是一个制造业大国，并不缺乏商品供给。在供给充足的环境下要求销售渠道更加高效，减少中间损耗。因此，可以重点关注商贸零售行业，包括超市改革、零食量贩和硬折扣等方向。   此外，消费者需求复杂而多变，矛盾又统一。既要快乐也要健康；既享受独处的时间，又渴望高质量的社交和温暖的陪伴；既希望用理性面对生活，但也需要精神寄托提供情绪价值。因此，“多巴胺”商品、健康、社交、宠物、IP溢价、游戏、动漫等领域都出现了投资机会。   在新消费强势崛起之时，传统消费是否还有投资价值？高大亮认为，传统消费行业经历了连续几年的盈利估值双重调整，目前估值水平处于历史低位。自去年三季度以来，我国扩内需政策频频出炉，修正了市场对于消费股的远期预期。从近期的持续跟踪情况来看，不少传统消费公司的高频数据表现也超越了市场预期。高大亮判断：“市场对于传统消费的远期和近期预期都得到了一定改善，传统消费白马股存在一定的估值修复空间。”   塑造三阶段选股模型   在经济新常态下，随着A股消费龙头品种进入稳健增长期，成长型消费标的变得越来越稀缺。作为一名投资风格偏中小盘成长的基金经理，高大亮不断锤炼从消费公司三阶段成长模型中精选个股的能力。   他将消费公司的发展分为三个阶段：在单品爆发期，明星产品拓展渠道，较强产品力的单品成为战略产品，该阶段产品的毛利空间较大；在渠道调整期，产品会增强渠道的精细化程度和掌控力，同时改善管理；在平台期，品牌会推进多品类扩张，或者选择适合的其他品类进行扩展，并进行多品牌运作。   具体到选股，高大亮
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