随着A股三季报陆续披露，公私募机构进入调仓的重要时间窗口期。9月下旬以来，市场情绪显著回暖，政策显效和上市公司业绩变化情况已成为基金机构关注的重点。   多位公私募基金经理表示，三季报显示部分行业内部分化较大，一些行业较困难的时期已经过去，未来的龙头公司正处于新一轮成长周期之中。   聚焦公司盈利能力变化   在多重利好因素共振下，A股在9月下旬迎来上涨行情。进入四季度，市场波动幅度加大，投资者情绪出现起伏，但市场总体信心明显强于今年前三个季度。三季报已成为公私募机构后续布局的重要参考依据。   Wind数据显示，截至10月30日，已有超过4000家A股上市公司披露2024年三季报，其中有3200多家盈利。基金经理一般会关注公司三季报中的哪些指标，在哪些情况下会进行买入或卖出操作，引发市场关注。   华安合鑫董事长袁巍表示：“比较关注公司的收入增长和利润增长情况，考虑到三季度宏观经济仍然承压，因此对公司收入增长的要求可以放低一些，重点关注公司盈利能力的变化和现金流状况。特别要关注那些业绩能够逆势增长的公司，并分析逆势增长的原因，观察增长态势是否可以持续。”   偏爱科技成长赛道的国融基金基金经理周德生称，会关注营收与扣非净利润增速以及毛利率、存货、现金流等指标，当这些指标反映公司基本面趋势出现反转时，会进行买入操作。同时，还会从财务数据的趋势性变化以及公司有关经营情况的表述和计划，判断其后续经营表现能否超预期。   在周德生看来，成长股的股价表现“一般领先于财报几个月时间”，因此会通过行业基本面的数据分析产业趋势，财报一般滞后于股价表现，但也是一个很好验证行业企业基本面的角度。一方面，通过行业数据分析产业趋势，通过上市公司财报验证相关判断的准确性，为投资保驾护航；另一方面，筛选财报数据变化较大的公司，寻找之前没有关注的投资领域和机会。   明世伙伴基金联席研究总监刘博生表示，三季报主要关注营收和净利润及同比、环比增速，还会关注经营性现金流等数据。对于业绩季节性不强的公司，若能保持稳定增长，经营性现金流数据较好，则会构成未来买入的主要依据。若数据环比显著恶化，则会卖出。从财报分析角度看，公司保持经营稳定，财务数据健康，表明公司有穿越周期的成长能力，可被视为获取阿尔法收益的标的。   通过财报还原业绩变化   基金经理投资制胜的关键在于，通过财报还
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