面对全球经济格局的深刻变革，如何在波动的市场中把握结构性机遇？施罗德资本全球私募股权主管赖纳.埃德尔(Rainer Ender)给出了答案：“真正的价值投资者应该像冲浪者，重要的不是预测每一波浪的高度，而是确保自己始终在趋势形成的正确位置。”  截至2024年12月31日，施罗德投资集团旗下负责非公开市场投资业务的施罗德资本，全球管理的资产规模接近千亿美元。  谈及在这样的资产规模下如何保持投资的敏捷性，赖纳.埃德尔表示，施罗德资本的私募股权投资策略可以概括为三点：第一，约75%资产配置于欧美成熟市场的收购业务，并专注于中小型私募股权并购，其中欧洲占比略高于美国；第二，约15%资产投向亚洲高成长企业；第三，剩余约10%资产布局全球创业投资领域。这种结构既保证了基本盘的稳定，又为捕捉新兴机会留出了空间。  “具体到执行层面，我们建立了‘三三制’投资组合：会将每年约25亿美元投资额，分别用于与顶级GP合作的基金投资、直接跟投以及配置二级市场的特殊机会。这种‘组合拳’策略让我们既能享受头部管理人的资源，又能通过直接投资获取超额收益。”赖纳.埃德尔称。  在欧美市场中，施罗德资本尤其青睐中小型企业，赖纳.埃德尔对此解释称，这缘于其25年来积累的核心认知：企业价值创造存在“规模悖论”。数据显示，2014年至2021年，不同规模企业收购的内部收益率(IRR)差异不大，但2021年利率上行周期开启后，中小企业展现出显著的优势。  “比如，某中东欧眼科连锁机构，在被我们投资时仅有十多家诊所，通过‘有机扩张+并购’策略，5年后成长为覆盖多国的超过30家诊所的连锁网络，息税折旧摊销前利润(EBITDA)增长近4倍。同期，某大型工业集团尽管被收购前的初始规模达50亿欧元，但杠杆压力导致其估值倍数从11倍降至8倍。”赖纳.埃德尔称。  对此，他认为，其中的根本差异在于：中小企业通常以4倍左右息税折旧摊销前利润的稳健杠杆运营，其增长更多依赖经营改善而非财务杠杆。施罗德资本的投后管理团队会深度参与供应链优化、数字化转型等价值创造环节。  谈及如何看待中国市场的投资机会，赖纳.埃德尔表示，中国是施罗德资本亚洲战略的“压舱石”。“自2020年获得QFLP资格以来，我们已构建起完整的双币种投资能力。在美元侧，我们重点布局医疗健康、企业服务等政策友好型领域；在
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