适度分散的基础上，重仓配置自己深度研究过的标的。当然，如果市场阶段性给出基于未来的合理定价，他也会选择果断卖出、兑现盈利。   聚焦产业升级阶段的医药先进制造企业   经过持续的市场跟踪，张泉发现，国内的医药制造企业，尤其是很多细分赛道的龙头公司，在各自擅长的领域已经初步具备了全球竞争优势。在行业整合和新需求释放的大背景下，这类细分龙头有望在未来几年迎来一段不错的成长期。   “虽然出海也有关税等因素的持续扰动，但是一大批中国医药制造业企业已经初步具备了全球竞争优势，在行业存量市场整合和新需求持续释放的情况下，未来几年很多公司或将迎来业绩的高增长期，这也是我后续更偏重挖掘的方向。”张泉表示。   相比其他制造行业，张泉介绍，医药制造行业比较特殊。以原料药行业为例，由于药品有生命周期，新产品的不断迭代会催生出持续不断的新机会。此外，与普通制造业相比，极高的合规成本和注册壁垒也让头部企业拥有了普通制造业龙头不具备的护城河。虽然部分成熟品种因充分竞争使得利润率水平类似于传统制造业，但在新品和合规壁垒的加持下，长期来看，整个行业的毛利率和净利率水平要优于普通制造业。   “目前中国的原料药企业不仅能做老品种，还有能力第一时间切入到新品种的供应上，具备非常多的新业务增长点，既包括‘专利悬崖’的仿制争夺，也包括给原研企业做CMO、CDMO，甚至通过制剂一体化开拓市场等。”过去几年，张泉注意到，这些公司普遍都进行了大量的产能建设和研发投入，为未来的新产品放量做好了充分的准备。   张泉测算表示，当前无论是原料药、器械耗材还是CDMO等医药制造赛道的公司，产能投建周期已经基本结束。同时，随着老产品的行业整合结束和新需求的不断涌现，在新订单、新客户的拉动下，这些公司有望迎来经营效率的持续提升以及新一轮的利润爆发式增长。   创新药产业利润兑现尚需时日   对于今年行情迅速爆发的创新药板块，张泉坦言，由于投资范式匹配度等原因，他并没有过多参与，创新药距离产业真正的全面利润兑现还需要一段时间。   一方面，此前A股创新药标的相对稀缺，所以市场一直给予一定的溢价，相对较高的估值导致投资性价比不足；另一方面，创新药企业要想大规模兑现利润，即药品在海外真正上市且达到预测销售峰值，还有很长的路要走，较大的不确定性不太符合自己的投资框架。   “但是单纯把这轮创新药行情定义为主题炒作，我也是不认可
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