“任何大的产业趋势，一定起源于主题，终结于价值。而真正的产业投资必须契合彼时最大的时代背景，其中的边际变化往往酝酿着最大的投资机会。”华商基金权益投资副总监、华商致远回报混合拟任基金经理张明昕近日接受记者采访时表示。   多年的一线投研经历使张明昕深刻体会到，长期稳定的投资范式并不存在，任何一种策略一定要深刻分析背后的经济社会及市场背景，因时而异、因势而异，保持谦虚、敬畏市场，不断地迭代和进化才能长期存活于这个市场。   聚焦成长价值，寻找产业“星辰大海”   “能够被广泛认可的投资机会，一定具备鲜明的时代背景，是那一个时期经济社会发展最重要的任务和最主要的特征。”张明昕表示，回顾中国资本市场三十多年的历程，时代的变迁带来过很多系统性的投资机会：2005年的工业化城镇化行情，智能手机发布后开启的2015年移动互联创新浪潮，2016年到2017年供给侧改革带来的周期股猛涨，2019年到2021年消费升级潮流带来的核心资产“狂飙”，2020年到2022年碳中和背景下波澜壮阔的新能源行情，再到2022年底GPT-3.5发布至今引发的AI浪潮。从近年来张明昕的投资来看，正是基于对时代经济产业背景变迁的敏锐感知，才系统把握住了5G、新能源、AI、人形机器人等多领域的投资机遇。   在多年的市场历练中，张明昕形成了一套系统而务实的投资方法论。他将投资价值划分为三个维度：深度价值、成长价值和博弈价值。他的投资风格更侧重成长价值，专注于行业和企业高速发展阶段带来的投资机会。   其成长价值投资理念，源自于对产业周期的深刻洞察和精准把握。他将产业周期划分为三个阶段：0到1的突破阶段、1到10的景气成长阶段以及10到N的成熟阶段。不同发展阶段，投资的侧重点也有所区别：对于0到1的初创期，他更关注技术突破的可能性，重点评估产业实现从无到有的概率；对于1到10的成长期，则着重跟踪基本面的兑现情况，观察业绩能否持续验证预期。这两个阶段也是他重点深耕的领域。   在投资框架上，张明昕构建了一个自上而下与自下而上相结合的完整体系。自上而下，他从宏观视角出发，把握时代发展的大趋势和政策导向，通过系统的行业比较，筛选出具有战略意义和广阔前景的产业方向。自下而上，则深入产业链上下游，挖掘景气度持续向上的关键环节，寻找那些在产业周期中处于关键位置、具有核心竞争力和成长潜力的
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