面对持续震荡的市场环境，农银汇理基金的基金经理姚晨飞探索出了一条稳步累积超额收益的有效路径：扎根于那些估值合理、经营稳健、高现金流的优质公司，利用市场波动机会，在投资组合的“新陈代谢”中捕捉超额收益机会。   虽然是研究周期行业出身，但姚晨飞同样积极拥抱成长股。在他看来，两种风格可以兼容，市场中可以充分挖掘利润稳健且估值合理的标的。他追求组合的攻守平衡，基于对当前市场环境的判断，顺势调整组合的攻守比例，在有估值保护的情况下，追求“高胜率低赔率”。   不断寻找优质标的   对于自己的能力圈，姚晨飞有着清晰的认知。在精力无法覆盖诸多新兴赛道的情况下，他倾向于在自己深耕多年的传统行业中，挖掘那些低估值且稳健成长的标的，追求自己可以把握的机会。   姚晨飞入行时主要研究化工行业，用他自己的话来说：“化工是几百个细分小行业的集合，甚至一个公司就属于多个细分行业，彼此相关性有限，很难形成全行业的趋势性行情，因此在投资中就逐渐养成了‘轻赛道重个股’的习惯。”   低估值、高现金流、管理层稳健进取且具备一定成长性或分红能力的公司，较为符合姚晨飞的“投资审美”。低估值和高现金流结合，往往30%-40%的分红比例就能达到3%左右的股息率，高分红也顺理成章成为其投资标签。他说：“我的组合看起来偏红利风格，但红利只是呈现出来的结果，并不是构建组合时选股的初衷。”   正因为姚晨飞青睐的公司大多经营稳健、利润稳定且行业格局稳固，他发现，这些公司的估值普遍会基于锚点在一定的箱体范围内波动，并且箱体的上下沿之间有足够的空间去实现“高抛低吸”。在他看来，这些估值呈箱体震荡的稳健型公司非常适用于价差策略。   当然，姚晨飞表示，交易要从波动中寻找收益，而不是为了交易而交易，做好高抛低吸，“两低一散”很重要，即低位买入低估值标的且持仓高度分散。   一方面，“两低”可以弥补研究深度不足带来的风险，只要标的没有大的风险，即使业绩平稳，依然是较好的投资标的；另一方面，不重仓的优势不仅在于看错的时候亏得少，还在于看对的情况下有补仓空间，持仓分散才能配合做好波段交易，同时能降低集中持仓的潜在风险。   攻守兼备 灵活应对   虽然是周期行业研究出身，但姚晨飞并不排斥成长股，相反他还会适当配置那些估值足够低且利润能够兑现的成长型公司。   “在我的组合里，一部分标的属于‘进攻的矛
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