民币汇率升值，并不能换来美国实质性的政策让步。 而且历史经验也表明，汇率对于解决结构性的失衡，不管是对美国的贸易顺差，还是中国资本自身的消费占GDP比例偏低的纠正作用不是特别大。 预计中国今年 可能继续降息15个基点 中国目前面临的内需的情况不一样，我们现在是处于通缩，而升值将加剧通缩和企业利润的压力。 所以，其实接下来要的还是降息， 特别是降实际利率，以缓解企业的实际融资成本。 我们预计今年还是有可能继续降息15个基点， 尽管决策层也会考虑到保护银行利差等等问题，降息幅度不会太大。 但是以实际利率来衡量，现在利率是偏高而不是偏低了。 在面临PPI持续为负，通缩继续深化，企业利润承压，实际利率偏高的情况下，这时候怎么去支持人民币升值？ 如果人民币升值较快，会进一步地压缩出口企业的利润， 加剧公司增长疲软的这种情况，来反噬我们的内需和消费修复的过程。 总的来讲，我们并不觉得会随着中美谈判的深化，最终引发新一波人民币的大幅升值，这个可能性极低。 我们对人民币汇率的判断，接下来兑美元12个月也就升1%，几乎相当于不升值。 “大而美”法案或提振美经济 但美长期赤字率将继续提升 我在北京参加完一些研讨，到了深圳，那几天好多企业家，好多本地的投资人都在问“大而美”方案。 总的来讲“大而美”法案，它其实还是一个财政刺激、财政扩张。 “大而美”法案里面是有一点点减支的， 包括对医疗方面社保的开支、医保的开支，他想减一点， 但是更多的是减税的，减税的幅度远大于减支。 造成的结果是不管是今年美国的财政赤字率，还是未来十年，假设这个法案能持续下去的话，未来十年美国的财政赤字率都会继续显著提升。 根据我们的测算，如果这个法案长期持续下去，未来10年美国赤字率至少提升数以万亿美元，接近3万亿美元。 美国目前的结构性赤字会处于一个高位常态的局面。 这样的话，你想赤字率长期占GDP接近7%，大家对美国长期国债的持续性，财政的严肃纪律性还是有担忧的。 但短期来讲，美国经济基本面又会受到这一方面的提振。 因为仔细一看，“大而美”法案有点意思的是，减税马上会发生， 减支会靠后一点，发生得慢一点。 从这个角度，我们的全球首席策略师对美股的判断并不悲观， 因为美国的企业，它从业绩的层面，基本面的层面，可能受益。 然而从长线，从一个全球大类资产配
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