也没有结束。 因此，我相信我们仍会找到具有成长性和偿付能力的公司，并在具有吸引力的价格出现时出手。 当然，今年四月初宣布关税政策时，市场反应消极， 有些投资者退出离场，他们说：“哦，市场在下跌，这很令人担忧！” 但我们不这样认为， 橡树把这看作“商品打折”，当百货商店打折时，我们应更积极地购买。 因此，在今年四月疲软的环境中，我们确实部署了资本，而这一操作在之后的复苏中已受益。 所谓“接住下落的飞刀”。 我们认为这是我们的工作，但关键是在环境动荡不安时保持冷静并站出来。 我也想借此机会询问， 如您这样的价值投资者是如何看待今年4月的中国市场，以及在这种环境下是如何应对的？ 调整中加仓 关税更多是短期风险偏好变化 陈光明：我非常认同霍华德先生刚刚讲的， 价格的波动有时非常剧烈，但是企业本身的内在价值，其实它并没有像价格表现的那么大的变化， 尤其一些优秀企业，他们持续地创造着丰厚的自由现金流。 我也稍微回复一下，4月份中国的资产在不确定的关税政策下也出现了巨大波动， 我们是有明显加仓动作的，主要基于两个方面的原因： 第一，就是经过2018的贸易战之后，中国出口美国市场的占比明显下降， 中国上市公司收入中，涉及到美国出口的只有低个位数，大约3%左右。 同时企业也做了更多的准备，出口市场更加分散。 第二，我们也相信，中美彼此之间不可能在贸易上完全快速地切断；非理性的高关税也是不可持续的。 在市场反应非常剧烈下跌的途中， 我们认为，更多的是短期风险偏好的变化，对于长期的基本面的影响，并没有像股市反映的那么大。 可能中国很多企业被低估 中国长期竞争力正处在上升周期 陈光明：下面这个问题是关于中国市场的， 今年在DeepSeek问世之后，我们感觉到投资人对于中国市场的情绪变得更加乐观了， 曾经有说法就是DeepSeek影响了美国科技巨头在AI产业现有的垄断格局。 从您的观察，海外的投资人怎么看待中国科技这一现象和变化？ 霍华德：谢谢陈总，您知道我不是研究技术方面的专家， 橡树资本在很大程度上也不进行高科技投资，我们也不擅长于此。 我认为，这件事对人们最重要的启发是，美国目前并不垄断技术进步， 而其他国家，尤其是中国，在这个领域也有自己的发言权。 DeepSeek是中国公司在一些具有吸引力的领域、如人工智能中具有竞
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