争能力的一个标志。 我们的公司一直面临竞争，当我们有所谓的泡沫时，股市里一些最大的麻烦就出现了。 在我看来，泡沫的一个特征是， 人们低估了市场领导者将遭遇竞争的可能性，DeepSeek就是这种竞争的一个例子。 投资者必须记住，当一个行业表现非常强劲时，当一家公司作为该行业的领导者表现强劲时， 这种地位始终受到竞争威胁；他们不应该自满，也不应该过高估值。 我认为DeepSeek是一个提醒。 同时，想问问您如何看待这种发展，并将其纳入您的投资组合中？ 陈光明：DeepSeek这个公司的创始人我是认识的还是熟悉的， 应该讲，他前面几年的投入能有这么大的产出，是远超预期的。 事实上，从他的案例就可以看出来，中国可能有很多的企业，他们所做的事情可能是被低估的。 其实我觉得，中国很多创新都在类似地发展，可能只是程度的不同。 在这个意义上来讲，中国的投资人或者是我们自己，没注意到这些在各行各业发生的创新。 整体来讲，对中国科技产业，这是一个典型的案例， 对于未来长期的各行各业的投资机会，我是整体保持比较乐观的态度。 前几年熊市的时候，流行的主题叙事都是“日本化”， 在那个时候看到的都是中国存在的一些问题，比如说老龄化、房地产的问题， 确实和日本有相似的地方，但实际上有更多的不同： 首先，关于房地产的泡沫，远比当年的日本要小很多。 其次，就是刚刚提到的创新，其实我们中国的创新始终站在世界的前沿， 中国实际上属于最创新的地方之一，另一个地方是在美国，这是全球最创新的两个地方， 这一点和当年日本“失去的30年”是有巨大区别的。 从科技行业的创新，AI的突破，以及最近创新药的整体爆发，都证明着中国在创新这个方向有巨大的潜力。 同时中国还具备最完备的、最高效率的、最低成本的产业链，并且还在持续快速地迭代和进化中。 在熊市的尾端，估值给得很低。 在那个时候，橡树资本在很多海外投资人认为中国不可投资的情况下，依然看好中国市场，而且是持续看好。 那个时候，中国市场的定价是太低了，这是一种错误， 只是看到了悲观的一面，没有看到乐观的一面， 而乐观的一面，现在正在慢慢地展现给全球的投资人。 我们相信，随着时间的推移可能会有越来越多的投资人，尤其是海外投资人会意识到中国长期发展的潜力、中国企业家和人民的优秀。 我们认为，中国长期的竞争力正处于
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