苏格拉底有一句智慧名言：我知道我一无所知。这也是对宏观策略思想的最好诠释。市场上的聪明者不计其数，要做到“比别人更聪明”或“知道比其他机构更多的信息”更是一件难事。桥水“被动的智慧”正是在于不参与预期差博弈，而是承认无法预知宏观风险，理解周期却不试图把握周期。   正如查理·芒格所言，我们并不比别人聪明，却可以通过一个科学的量化系统，让自己少犯愚蠢的错误。在这个缺乏确定性答案、永远难以预测的金融世界里，宏观周期走势无法按照经济规律图线来运行。但用量化模型将这种经济周期的矛盾性、模糊性描述出来，并用科学的方法统计宏观状态的概率分布，能够有效进行资产配置。联海资产基于自研宏观情景概率模型的全天候资产配置策略，构建了适应中国大类资产的“系统性宏观策略”，以较高的夏普比率和较低的回撤，打造出适应周期、穿越周期的策略。   多维度升级风险平价策略   联海资产的宏观策略吸取了桥水全天候策略的思想，这是一种带有宏观环境判断的风险平价策略，将资产分成复苏、过热、滞胀和衰退四个大类，并且每类都会有一个典型和非典型的状态。在非典型周期中，虽无法断言某类资产绝对占优，但可通过量化模型刻画宏观模糊性的程度，以及状态的概率分布，从而进行资产配置。   在将风险平价思想结合中国实情的实践中，联海资产对全天候策略进行了特色本土化改造和升级。一是深度拆解风险因子，传统的风险平价模型用波动率衡量风险，但波动是结果而非原因。因此，需要对国内资产的波动进行宏观敞口溯源。例如，在影响黄金价格波动的因素中，可以拆分为宏观政策、风险偏好、利率、工业需求等，计算出各类因素占比，这比简单计算历史波动率更能适应市场。   二是重新定义结构化样本。桥水基于预期差进行样本切割，联海资产则使用宏观情景概率进行切割，即用量化模型判断当前处于降息传导顺畅的“典型周期”，还是流动性陷阱的“非典型周期”的概率。在桥水的风险平价静态模型基础上，将宏观量化预测与现实数据描述动态结合进行配置。择时方面，依据量化模型力求客观，减少对主观判断的依赖。   三是将回撤控制前置。传统的量化模型通常注重夏普比率，但在联海资产的风险平价模型中，将最大回撤作为重要优化项目，重要性不输夏普比率。夏普比率对风险的描述主要是波动率，但最大回撤非常影响投资者的感受。联海资产希望其宏观策略在跨越周期的同时，也能在小的周期维度优化投资
=*=*=*=*=*=
当前为第1/3页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页