最终定位有所期待，在缓解基本医保基金压力的同时，可能出现的医疗消费升级有望带动医疗行业规模量价齐升。 ”华夏基金表示。资金分歧浮现在板块上涨过程中，还吸引了大量资金借道基金踊跃流入。据已披露的二季报数据，长城医药产业精选二季度内份额增逾1.06亿份，永赢医药创新智选增逾1.5亿份，流动性更强的ETF份额变化则更为明显。如汇添富国证港股通创新药ETF份额增超35亿份，银华国证港股通创新药ETF增超12.16亿份。然而，资金的抱团已经隐有松动迹象，不少资金在上涨过程中“边打边撤”，多只医药主题基金在二季度内份额也面临减少。如鹏华医药科技二季度内净值增超28%，但基金份额却减少超过2.8亿份，长城医药科技六个月持有份额减少超过2900万份，大摩沪港深精选减少超过300万份，还有多只创新药主题ETF在近期被资金净赎回。此外，在大涨之余，多名掌管医药主题的基金经理也在季报中提示风险或表示“落袋为安”。鹏华基金基金经理金笑非回顾道，他管理的基金从2022年底翻多创新药后，一直重仓此方向，中间波动较多，但整体上仓位只加不减，所以吃到了本轮创新药大涨的主要收益，过程中操作不多，以持股为主。“后续我们仍中期看好创新药板块的景气度，当然一些相对拥挤、估值高的个股也会择机兑现收益。”金笑非表示。永 赢基金基金经理单林也认为，“创新药虽然是一个具有长期逻辑的板块，但前期已经累积了一定的涨幅，未来不可避免会出现调整与波动。”选股需更为精细此外，在整体大涨且资金出现分歧后，估值也成为投资绕不开的话题。以恒生医药指数为例，截至7月19日，该指数PS(市销率)估值为1.6倍，处于近5年来65%分位。而据华夏基金测算，创新药收入峰值PS在3倍左右，部分龙头仅2倍，显著低于美股龙头，估值仍有修复空间。资金方面，华夏基金认为，2025年上半年，内资持续通过港股通加仓医疗方向资产，但外资在创新药中的仓位未有显著改善，相较2021年仍处于底部。若板块业绩进入同步改善，内外资或将加速流入。单林认为。展望下半年，在全行业资产比较下来，创新药仍是确定性比较强、置信度比较高、空间比较大的资产。国内创新药企业有望继续依托优秀的临床数据、持续的产品出海及商业化兑现，从而带来更好的表现。而在创新药个股百花齐放的当下
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