化特质所在。   经历了第一轮创新药的贝塔行情之后，廖庆阳坦言，现在再去持有那些大家配置较多的白马股，可能性价比不是那么高了，这些白马股与板块整体的调整相对趋同，而他更愿意把仓位切换到一些尚未被市场完全定价的黑马股上面，这对于平抑组合波动以及挖掘超额收益都有明显助益。   相比于其他的成长风格资产，在廖庆阳眼中，创新药有其独立的估值逻辑：“创新药不是看PE的，其估值是以远期产品销售峰值的现金流贴现来计算的。”虽然今年以来创新药板块的涨幅亮眼，但是廖庆阳注意到，从中期来看，国内的很多创新药公司已经有大的BD交易，目前市场只给予了首付款的溢价。未来随着产品研发及上市积极推进，商业化落地兑现，国内创新药资产估值重塑的进程有望延续。   创新药或将成为大周期行情   廖庆阳发现，国内创新药产业经过多年蛰伏后，很多“水下”的创新药公司都在经历起死回生的变化。   “以前，很多企业都觉得自己坚持不下去了，但是某个产品有了突出的数据表现，吸引到了跨国制药企业的关注，谈判落地后，大额BD交易能够帮助这些企业重新站起来。目前，无论是欧美的大型跨国制药公司、生物技术公司，还是VC机构，都在中国寻找这种优质的创新药产品，并在某些治疗领域寻找新的治疗方式。”基于产业背景的分析，廖庆阳预计，未来可能会有越来越多的国内创新药优质资产不断被市场挖掘出来。   在廖庆阳看来，首先，已有BD交易的创新药公司可能会不断更新产品进展；其次，越来越多拥有优质临床数据的“水下”创新药公司能够达到跨国制药企业的高标准，从竞争激烈的中国市场走向更加广阔的全球市场；此外，积极的临床数据意味着药品上市成功率同步提高；创新药临床适应症的不断拓展和治疗路径优化，使得创新药产品的销售峰值预期同步上升；优秀创新药公司新研发管线不断涌现，又将带来估值的进一步跃升。   综合判断下来，廖庆阳认为，创新药或将走进三年或更长时间维度的大周期行情。   近期，以CXO（医药研发生产外包服务商为代表的细分板块迅速走高，虽然部分龙头公司出现了经营层面的拐点，但廖庆阳认为，这更多还是创新药之外的补涨行情。基于中期维度的判断以及对行情级别的把握，廖庆阳更倾向于聚焦创新药主线，围绕中小市值的创新药公司，通过持续寻找黑马股价值重估的机会，获得超额收益。   据悉，拟由廖庆阳管理的华富医疗创新混合发起式基金已于7月31日起发售。此次，新产品将投资
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