在这种情况下，与其关注整体估值，我们更应关注具体标的的估值是否合理。”   王鹏进一步表示，在分析可转债估值时，需结合多个评价体系。他说：“在权益市场较弱时，正股价值下修，转股溢价率反而走阔，此时应用周期股逻辑偏左侧布局，转股溢价率高可能预示投资机会；在权益市场较好时，转股溢价率压缩，也不能仅因转股溢价率低就认为是好的投资机会，还需关注权益市场行情的持续性。”   可转债市场的快速变化正在让不少固收团队积极求变，在传统“双低策略”的基础上追求更加精细化的管理。中信证券表示，低利率时代固收资金仍有加配可转债的趋势，市场估值有望维持高位，配置性价比有所下降，赚“容易钱”的时间已经过去，“我们判断下半年市场大概率维持震荡，具有较高的不确定性，主动管理是超额收益的关键”。   戴弘毅表示，团队正努力在传统的双低策略基础上增加量化与主动增强因素。“在具体思路上，首先是创建股票与可转债的双轨择时模型；其次是在平衡双低策略上叠加动量等因子增强；最后是加强主动偏股产业趋势的研究。”戴弘毅表示，“其中平衡双低策略叠加因子增强在可转债基金上运用，取得不错的效果，择时模型主要用在目标低波基金上，产业景气研究则运用在高波‘固收+’基金上。”   除了在策略方面持续精进，中欧基金多资产团队在设定业绩目标时，希望业绩基准能体现更高弹性。与许多基金挂钩中证可转债指数不同，中欧可转债基金经理李波将万得可转债等权指数视为产品的业绩目标。“究其原因，该指数通过平均分配每只可转债的权重，避免了大市值银行可转债的‘拖累效应’，更真实反映中小盘标的弹性优势。选择这一‘更难跑赢但含金量更高’的基准，既能凸显策略的超额能力，也能为投资者提供更清晰的风险收益比参照。”   将期权思维融入可转债量化模型是中欧基金多资产团队的重要策略。“传统双低策略容易陷入价值陷阱，而我们的模型更关注期权定价与市场情绪的背离。”李波表示，当股票因政策或产业趋势启动时，可转债投资者可能因流动性或认知滞后未能及时反应，此时量化模型会通过波动率信号力争快速锁定目标。   国泰基金也在积极采取多项有效措施，保障可转债投研人员之间的良好互动，为公司的投资决策提供有力支持，确保研究成果能够有效转化为投资成果。此外，国泰可转债基金经理刘波还提到，公司固定收益研究员的KPI考核中，加入了投资经理打分考核和风险事件两个核心要素，在多个维度方面激励研究
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