达到2024年9—10月的高点。  陈刚亦指出，自4月关税冲击以来，A股慢牛行情的形成主要由活跃资金驱动，游资活跃度创年内新高，杠杆资金持续净流入，私募发行端扩容显著、仓位提升。散户正在入场，但对本轮上涨行情的“牛市”属性仍存犹豫，整体“畏高”情绪偏重，目前参与度还不高。  同时，华泰证券策略团队判断，目前，居民资金入市的主要模式可能是存量散户加杠杆。  不过，有机构指出，在存款利率下行背景下，居民端资金有动力寻找收益率更高的投资品种，因此，“搬家”资金有望成为A股潜在的增量来源。  陈刚认为，居民资产搬家是不可忽视的趋势力量。他分析，中期维度上，政策底、资产荒和美元降息周期三重逻辑均未改变，市场趋势向上依然具备确定性。FOMO（害怕错失机会）资金将逐步入场，居民资产搬家是不可忽视的趋势力量、潜在增量资金充裕，外资、险资等机构资金也有望加大流入。  不过，多家机构提示，接下来，市场波动可能会加剧。  短期来看，陈刚判断，在流动性驱动下市场有望维持相对强势，在指数高位运行、尝试突破前高的过程中，可能会经历波动放大、震荡整固的阶段。  在夏风光看来，9月份是非常关键的一个时期，其重要性可能还会强于短期的经济数据，美联储一旦开启50个基点的降息，美元外流新兴市场速度将会加快。而且也会给国内的货币政策打开空间。  “所以在水龙头尚未关上的当下，流动性推升的行情也暂时看不到终点。虽然如此，行情加速以后，亢奋的情绪过头必然会导致震荡幅度的加大，往往当连续逼空的走势出现以后，就有可能出现短期的顶部。”夏风光谈道。  此外，中欧基金有关人士提醒，在政策对基本面的改善效果仍有待观察的背景下，若成交额的流动性推 动逼近短期峰值，市场可能重回轮动；同时在市场受情绪面而非基本面主导时，整体波动率容易被放大，需留意轮动期间市场高波动率对组合收益的潜在影响。  整体而言，陈兴文指出，未来A股有望开启慢牛行情，但需警惕交易拥挤致风格分化、传统板块资金流出回调，以及政策落地效果、经济复苏节奏不确定性，还有全球经济形势与地缘政治风险对新兴市场资金流的冲击。  机构看好三大方向  对于接下来的投资布局，业内人士建议，应密切关注政策动态及资金流向，积极应对短期波动。在行业配置上，机构看好的方向包括非银金融、高端智能制造、新消费等方向。  结合投资布局来看，陈兴文认为，可聚焦科技自主可控、高端制造、数字经
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