上周（8月11日~8月15日），上证指数成功突破去年“924”以来的高点，三大指数全部收涨。但是青岛垒昂资产管理有限公司（以下简称，垒昂资产）旗下中性产品却产生了约3%的回撤。  面对投资者的质疑，垒昂资产近日发布产品业绩情况说明进行解释。垒昂资产表示中性产品的收益构成是“选股超额减去基差对冲成本”，其中超额包括“策略纯alpha收益+风格因子暴露收益（可能为正可能为负）”。上周，基差变动、纯Alpha和风格因子暴露收益均为负值，最终导致了回撤。  首先，在策略Alpha方面，尽管上周主要宽基指数均大幅度上涨，但市场内在波动性并未伴随指数上涨同步提升。全市场样本股票平均涨幅 2.0%，中位数仅 0.36%。呈现 “指数强、多数个股弱” 的格局，市场整体上涨动能不足，内在波动性低，资金集中流向少数风格与行业、轮动节奏异常，量化策略可捕捉的Alpha机会较少。  其次，在风格因子上，上周 A 股市场呈现显著的结构性分化特征，各核心指数表现差异明显。比如沪深300指数上涨2.37%，中证1000指数涨幅高达4.09%，但微盘股指数则逆势下跌 0.65%。“这种结构性分化，对以中证1000股指期货为对冲标的的市场中性策略构成较大挑战。”  垒昂资产提出：“在全市场股票平均涨幅/中位数涨幅跑输中证1000指数2.09%/3.73%的背景下，我们通过策略组合优化与风险控制，最终将超额回撤控制在2.5%以内，体现了在极端结构性行情中的风险抵御能力。”  此外，垒昂资产还提到，上周中性产品对冲使用的目标主力合约（IM2509）基差贴水在一周内收敛了1%以上，直接导致产品净值额外回撤了1%。  垒昂资产表示，历史上其管理的市场中性产品曾数次出现过3%以上的回撤（平均每年0-3次），均在8-20个交易日内修复（净值创新高）。这类阶段性波动在策略过往的长期运作中多次出现过，投研团队完全有能力有信心完成这次修复。  私募排排网数据显示，垒昂资产成立于2019年，目前在管规模20亿~50亿元，是量化私募。目前，垒昂资产有4只产品在私募排排网有数据显示，其中今年表现最好的是垒昂蜜獾中证1000指数增强3号，截至8月15日，今年来收益率未39.82%，自2023年5月成立以来收益为72.31%。
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