停，形成赚钱效应，再吸引跟风者去接盘，确实和游资的手法相似。   游资“围猎”的对象   LOF产品为何频频出现暴涨暴跌？多位公募人士在接受中国证券报记者采访时表示，LOF流动性不足的特征给游资短线炒作提供了空间，投资者认识存在缺陷等因素也不容忽视。   一位资深公募人士表示：“大部分LOF产品缺乏做市商机制，流动性不足，在交易量极小的情况下，只需少量资金就可能将价格推至涨停或跌停。部分投资者盲目追涨杀跌，更会放大这种波动。同时，游资也可能利用流动性不足的特征‘打板’，吸引跟风盘，从而制造短期的剧烈波动。”   另一位公募人士也表示，类似LOF暴涨暴跌的情况大概率是场内游资炒作套利导致，尤其是一些规模“迷你”的大宗商品LOF，很容易成为游资“围猎”的对象。   天相投顾基金评价中心表示，一方面众多LOF场内规模小，价格容易被操控；另一方面，LOF套利时间受限，无论是场外申赎还是场外转至场内，一般都有几个交易日级别的时间差，资金可利用这个时间差，在套利资金到位前快速完成“拉升-出货”的动作。部分投资者（尤其是经验不足的散户容易被短期涨幅所吸引，渴望“打板”博取短线收益，却忽视了基金单位净值和溢价率。   2024年，证监会发布的一则行政处罚决定书，揭露了游资利用资金优势操纵LOF获利的手法，一名投资者控制使用他人账户操纵国富恒利债券等31只LOF产品，被立案调查、审理。其手法主要是利用资金优势进行连续买卖，在自己控制的账户间进行证券交易，导致LOF二级市场价格涨幅异常。最终，该投资者被没收违法所得153.59万元，并被处以307.18万元罚款。   规模偏小、流通份额少、持有人户数较少的LOF产品更容易产生二级市场价格的剧烈波动，有公募投研人士认为，类似这种几乎“没有流动性”的品种，机构投资者一般不会参与。   Wind数据显示，截至8月21日，全市场LOF产品份额不足360亿份，超百只LOF产品的场内流通份额均不足1000万份，330余只LOF份额不足1亿份。在成交额上，今年以来，320余只LOF的日均成交额不足100万元，近20只LOF的日均成交额不足1万元。   此前，LOF高溢价情况通常发生在QDII产品上。例如，原油和黄金主题LOF产品的二级市场溢价相对更具有持续性。有业内人士分析，答案藏在两个维度里，一是机制“土壤”，原油和黄金主题LOF通常属于QDII产
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