品，受外汇额度限制，当市场狂热时，套利机制失效，导致LOF二级市场价格与单位净值脱钩，相关LOF场外申购长期暂停或严格限购，客观上为场内溢价情况提供了温床；二是行情“肥料”，地缘局势屡屡引发石油和黄金价格波动，成为了资金炒作的催化剂。   “拖拉机”套利持续发车   进入2025年，LOF套利情况在二级市场持续升温。在市场火热行情下，越来越多的LOF产品出现显著溢价，不少投资者将目光投向所谓的“套利机会”，即溢价套利和折价套利。溢价套利是指当场内交易价格显著高于基金单位净值时，投资者可以在场外申购基金份额，在场内高价卖出，赚取价差。反之，折价套利是当场内价格低于净值时，投资者可以在场内低价买入基金份额，再转至场外，以净值变现。   中国证券报记者注意到，从去年开始，“一拖六”LOF套利模式日渐流行。不少自媒体账号“手把手”教学如何用“拖拉机”账号做LOF套利“薅羊毛”。“拖拉机”是常见的LOF套利“武器”，由于容易出现较大幅度折溢价的LOF大部分开启了严格限购，有的品种单个账户每日交易限制低至100元，用户需要通过“拖拉机”来放大申购金额和套利效率。   一位长期专注套利的大V表示，开“拖拉机”即指一个证券账户关联多个股东账号和多个封闭式基金账号，常见的“一拖六”即指一个证券账户同时加挂三个深市股东账号和三个深市封闭式基金账号。还有一种“一拖七”的玩法，即在“一拖六”的基础上，再加一个场外基金账户。   这样的套利深受“羊毛党”喜爱，当溢价较高时，“一台拖拉机”单日收益可以达到100多元，“多台拖拉机”甚至可以获得上千元收益。在大多数时候，套利收益水平并不高，但在社交媒体上被宣传为“无风险薅羊毛”。   业内人士提示：“表面看似稳赚的LOF套利，实际上暗藏风险，包括净值波动风险、流动性风险、时间差风险等问题，一旦判断失误，套利者可能在所谓的‘火爆行情’中沦为高位接盘侠。”   “其实，净值波动风险比产品溢价空间更值得关注。”一位市场人士表示，“在LOF套利交易的过程中，投资者在T日申购后，待确认份额、转托管到场内并最终在场内卖出，可能需要几个交易日的时间，这期间产品净值很可能已经发生了显著变化，导致套利空间被侵蚀甚至出现亏损。”   “不要忽略产品净值本身的波动，能薅到几十块钱‘羊毛’都算幸运的，有的套利者甚至可能会损失本金。”上述人士表示。   上述暴涨暴跌的部分
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