行在一定程度上挤占了机构对信用债的配置额度，导致信用债配置需求被部分压制，预计后续利率债供给节奏或将放缓，从而为信用债市场的修复和利差再度收窄提供空间。如下图显示，近期保险、农商行已加强了对长期限利率债、地方债的配置力度。数据来源：数据来源于普益标准，数据区间为2025年8月19日-2025年8月25日，以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。近期，美联储释放9月可能降息的信号，推动全球货币政策趋于宽松，人民币汇率面临的外部压力有限，叠加国内货币政策工具创新的预期升温，广谱利率或仍具有下行的预期和空间，国内流动性环境维持相对合理充裕，债券市场利空掣肘较少。但也关注到，虽然中长期来看广谱利率呈下行趋势，债市目前或缺乏突破阻力点的契机和动力，利率债持续的窄幅横盘震荡导致利差极致压缩，收益率曲线持续走平，市场需要继续加力对信用利差、期限利差的挖掘，以寻找更具价值的投资机会。数据来源：数据来源于WIND，数据截止2025年8月20日，行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。整体来看，短期内权益市场受事件驱动或仍有突破动力，债券市场短期内需做好防御，静待权益市场情绪降温，等待实质性政策出台。展望四季度，预计政策端可能不会仅有结构性政策对股市支撑，基本面的改善仍是根本目的，财政政策发力对利率成本有一定调控需求，因此债券市场中长期收益率走势或呈现“上行有阻力，下行有动力”的格局。免责条款本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。风险提示任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。


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