亿元，海外方面，谷歌、微软、Meta、亚马逊二季度资本开支合计为874亿美元，同比增长69%。资本开支与景气度投资密切相关，已成为公募基金经理选股的一个重要指标。资本开支出现扩张往往意味着企业看好未来盈利格局，并拓展能力边界，景气上行且伴随资本开支扩张的领域，在资产价格上有正向反馈。技术升级预期吸引基金重仓技术替代升级是基金经理重仓液冷赛道、斩获颇丰的另一逻辑。广发科创主题基金经理贾乃鑫告诉券商中国记者，芯片有功耗就需要散热，例如，由于使用时间长的手机会发烫，市场开始出现散热背夹、主动散热手机等；另外一个例子是家用电脑，很多也从风冷过渡到液冷。具体到算力芯片GPU，随着芯片功率越来越高，集群功率密度越来越高，冷却系统和电源系统需要和芯片深度耦合在一起，即需要芯片厂家考虑冷却和电源问题，由此也进一步增加了液冷的价值量和壁垒。简而言之，液冷的需求越来越大，技术含量也越来越高。民生加银科技创新基金经理范明月认为，今年以来液冷赛道有着明确的产业逻辑支撑，核心是算力需求爆发下，AIGC带动单机柜功率密度快速提升，对散热的需求已突破传统风冷散热上限，液冷已成为技术刚需，行业需求迎来从0—1的拐点之年，从经济性角度，液冷的全生命周期成本更低，已经具备长期经济性。“随着AI功率密度的升级，传统的风冷技术不再能满足散热需求，液冷则是散热技术的一次重大产业升级。”长城数字经济基金经理韩林认为，核心是芯片算力持续增强对更优降温技术的需求加快，液冷渗透率将迎来跨越式提升，长期来看，液冷将从“可选”变为“必选”，并向两相冷却、浸没式等更先进技术演进，重构数据中心基础设施的生态。创金合信数字经济基金经理王鑫认为，当前风冷技术已难满足高功率设备的散热需求，技术替代与升级成为产业发展的必然选择，液冷虽非全新技术，但过往因产业需求必要性不足而未大规模普及，2026年或成为液冷技术规模化落地的关键节点，需求爆发具备明确的产业支撑。公募选股注重有无海外客户尽管基金经理对液冷赛道表达出强烈看好，但在股票审美决策上须解决一些问题。长城数字经济基金经理韩林认为，液冷解决方案商和关键组件商龙头份额较为集中，未来机会将逐步显现。“目前，英伟达产业链主要由中国台湾地区的企业供货，且以服务器机柜内的配套为主，中国大陆厂家处
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