益驱动因素浮出水面  随着A股定增市场持续活跃，定增策略的收益来源成为业内关注焦点。格上基金研究员托合江分析认为：“定增策略的收益，主要包括定增发行价相比市值的折扣、市场整体贝塔以及定增个股超越市场的阿尔法。”  折价优势是定增投资的核心吸引力。据业内人士透露，今年定增市场的折扣优势相当明显，不少项目发行价较市价有10%左右的折让，这为投资者提供了天然的安全垫。  市场整体回暖为定增投资提供了贝塔收益。“在市场走出强势行情的前提下，定增具有折扣安全垫的优势更为显著。”谢小勇表示，2020年以来，尽管市场有所起伏，但A股定增投资的整体胜率仍高于50%。另外，随着近两年再融资审核趋严，定增项目整体质量有所提升，定增市场的调整也筛选掉了“一些赚快钱的策略”。  个股选择是投资者阿尔法收益的关键。李春瑜认为：“不少私募机构在项目筛选、议价能力、流程效率等方面专业能力突出，更容易把握定增机会。”  上海某股票私募的基金经理表示，该机构今年参与了某基础化工个股的定增，尽管获配金额不大，但目前的浮盈比例已超过100%。该私募人士表示：“我们通过深入研究发现，这家公司在细分领域具有一定技术壁垒，且行业正处于景气度上升期。定增折价为投资提供了安全边际，而行业复苏则带来了超额收益。”  此外，私募机构在投资偏好上具有鲜明特征。据了解，今年以来私募机构参与的定增项目主要集中在TMT、化工、医药、电子、机械设备等行业，这些板块多受益于“涨价预期”，或处于“政策扶持”的产业周期中。  私募投资策略各具特色  记者注意到，今年以来，不同规模的私募机构在定增策略上展现出截然不同的风格。例如，小规模私募多采取“押注式”操作，多家规模在5亿元以下的小型私募，仍然拿出超5000万元的资金，敢于在单只个股的定增项目上“下重注”。相比之下，大中型私募更注重风险控制。  对此，李春瑜分析称，小私募敢于重仓押注，追求高弹性；大私募则通过分散投资多个项目控制风险，将定增作为组合配置的一部分。  私募机构的决策机制和风控机制也是关键环节。谢小勇表示：“私募机构具有快速决策的相对优势。2020年2月，当时的定增新规落地后，我们在当年4月就快速决策并参与了一个定增项目，最终取得了较为丰厚的收益。”  此外，私募的资金配置灵活性也是其一大优势。据了解，私募可以通过自营、产品、专户等多种模式参与定增；在投资模式上，从单一
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