线的确定性与估值溢价可能进一步提升。最后，看其峰值销售潜力。基于适应症广度、定价能力（尤其是海外市场、竞争格局预判其远期价值。中国创新药“物美价廉”，海外定价通常远远高于国内价格，如果出海成功，将极大打开天花板。   “我认为，选择好的创新药公司，核心是抓住医药行业科技成长带来的变化。”江琦说，一些技术的颠覆性突破，正带来肿瘤生存期延长、慢性病给药方式革命等质变，其商业价值常超线性预期。   当然，创新药毕竟是一项门槛较高的学科，想要始终保持专业的判断并不容易，这需要多年的行业深耕。而江琦多年卖方与买方的从业经验给予了她不少自信。以江琦的某重仓股为例，其双抗ADC药物的毒性数据曾备受市场质疑，而江琦通过深入咨询临床专家进行科学评估后，判断风险可控，最终该企业凭借优异数据与国际大药企达成重磅合作，验证了她的眼光。   江琦观察到，2024年成为了创新药企“开花结果”的临界点。“其实在2024年，我们就已经欣喜地看到了创新药领域的变化，比如某科创板医药企业从零起步，最终实现市值飞跃式增长；多家企业核心产品上市放量，大幅减亏或盈利在望；多家创新药企的产品进入研发后期。”江琦表示，“我们觉得2026年-2027年或是创新药行情的关键节点，BD只是开始，我们要思考后面的发展——临床、上市。因为多个有潜力的药物已经进入临床后期阶段，中国创新药可能在之后的两到三年内迎来在海外市场的申报上市潮，这将标志着产业正式进入‘1-10’的规模化出海阶段。”   制度改革为创新药发展带来活力   今年6月30日，《支持创新药高质量发展的若干措施》印发。国家医保局相关负责人表示，《若干措施》的出台将对创新药产业高质量发展发挥重要作用，立足医保、卫生健康部门职能，提出5方面16条措施。   谈及《若干措施》，江琦特别提到，这份文件中首次增设了“商保创新药目录”。在江琦看来，这或许能为中国创新药支付端改革带来里程碑式的意义。“我认为商业保险发展是长期变量，其核心是给予‘真创新’科学定价与更长生命周期，改变估值逻辑。”她认为，支付端的改革或将促使资源向头部创新药企和商业化能力强者倾斜。   “拐点已至，BD只是起点。”江琦观察到，领先药企已不满足于授权合作（License-out，开始谋划自建全球临床与商业化能力，“这将是下一阶段最大机遇，但仅属于极少数有实力与雄心的企业。”此外，面对当前行业估值，
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