2016-2020年聚焦传统核心资产，2021-2022年转向新能源，2023 年起进入“AI 时代”，以海外算力和国产算力为代表的标的成为新的市场焦点，股价变迁本质是产业底层逻辑迭代的体现。问题五：您判断当前 AI 产业仍处于发展初期，这一结论基于哪些与 2014 年移动互联网时代的相似特征？初期阶段的市场特点有哪些？马柯分析，当前 AI 产业与 2014 年移动互联网时代存在四大核心相似性，投资机会仍处于“初期阶段” ：一是宏观环境相似：2012-2015 年经济处于增速回落期，2023年以来经济增速同样面临压力，与经济强相关的板块机会有限；二是流动性环境相似：内外部流动性均趋于宽松，固收理财收益处于低位，推动存款向权益市场转移；三是科技趋势相似：2014 年移动互联网成为核心科技趋势，当前 AI 成为强确定性的产业方向，均具备“改变生产生活方式”的潜力；四是政策导向相似：经济低迷期政策均聚焦 “科技创新 + 产业并购”，2014 年倡导 “互联网 +”，当前鼓励 “人工智能 +”，为科技产业提供政策支撑。初期阶段的市场特点同样显著：一是资金结构分化，上涨过程中多数基金遭遇赎回，仅敏感资金先行入市，市场普遍质疑“经济不好为何股市上涨”；二是估值合理，核心 AI 标的 2026 年预测估值多在 20-25 倍，处于合理区间，尚未出现“以远期盈利或市值空间估值”的泡沫化特征；三是产品端冷静，未出现百亿规模的 AI 主题新发基金，市场热度未达非理性水平；四是风险偏好修复，从2024 年对标日本 “失去二十年” 的极度悲观，逐步恢复对中国经济与科技产业的信心，但尚未出现过度乐观情绪。问题六：您提到 AI 正与越来越多产业结合，这一 “AI+” 趋势将带来哪些产业变革？马柯指出，“AI+” 并非简单的技术叠加，而是对全产业的 “效率革命、模式革新、格局重塑”，具体将带来三大变革：一是效率提升，AI 可替代重复劳动、优化决策流程，例如 AI 在编码领域可大幅提升开发效率，在广告领域可实现精准
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