给端看，化工行业产能扩张周期已接近尾声。一方面，行业在建工程增速连续两个季度环比下滑，2024年多个子行业产能增速转负，前期扩产动能明显减弱，预计反内卷背景下资本开支约束将更为刚性；另一方面，反内卷政策通过装置淘汰、产能置换等措施遏制新增产能，龙头企业扩产动力进一步降低。值得注意的是，市场此前对过剩产能估值存在低估。对于周期股的估值，市场普遍存在的一个担忧是短期的景气改善并不能改变长期估值中枢的下行趋势，反映的认知其实是盈利周期下行带来的产能价值下行，产能本身过剩无价值。而事实上，这一轮化工扩产的基本是行业龙头，参考2016年的供给侧改革和2020年的碳中和经验，如若反内卷背景下价格趋势性抬升，之前过剩的产能反而会面临叙事的反转。从需求端看，行业存在“高增长与低库存”的错配修复空间。2021-2024年，氨纶、涤纶、有机硅等部分化工品需求增速达5%-10%(部分超10%)，开工率维持70%-90%，但价格及价差处于历史低位，核心原因在于前期龙头扩产导致阶段性供给过剩，以及下游保持低库存。汤龑分析，若反内卷政策落实，仅下游补库需求就可能带来5%-10%的需求增量。此外，国内房地产需求边际触底、海外降息周期开启，后续需求无需过度悲观，甚至存在边际改善空间。问题四：当前布局化工行业的配置时点是否合适，安全边际体现在哪里？结合周期投资规律及当前市场数据，汤龑认为当前可能是布局化工行业的合适时点，具体体现在三方面：第一，周期股股价与商品价格存在“领先效应”。汤龑依据历史经验指出，周期股股价表现通常领先商品价格反应，当前化工行业可能已进入预期修复阶段。第二，估值与商品价格均处于历史低位。截至2025年8月，基础化工、石油石化行业市盈率分位数处于历史极低水平；化工品商品价格分位数多在20%-30%，而有色等板块商品价格分位数已达90%以上。汤龑通过横向对比周期板块强调，化工行业估值与价格的“双低”特征显著，配置性价比突出。第三，资金布局信号明确。汤龑提到，近期资金对化工板块的关注度持续提升，市场情绪逐步向积极方向转变，为行业配置提供了资金面支撑。问题五：对于下半年化工及周期板块的整体走势，您有哪些最新展望？后续在持仓策略上会有哪些调整？谈及下半年市场展望，汤龑表示，核心判断是“情绪面阶段性影响，周
=*=*=*=*=*=
当前为第2/6页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页