当前，人工智能(AI)已成为驱动全球产业变革的核心力量，其影响力可能与 1995-2000 年互联网浪潮比肩。随着算力迭代、模型能力提升及应用场景拓展，AI 产业链正进入健康发展周期，同时深刻重塑资本市场格局。近日，国投瑞银基金经理马柯接受专访，围绕 AI 发展阶段、中外产业进展、资本市场表现及投资机会等核心问题展开深入解读，为投资者厘清 AI 浪潮下的产业逻辑与配置方向。问题一：OpenAI将 AI 通往通用人工智能(AGI)的路径划分为五个阶段，能否详细解读各阶段特征、当前行业所处位置，以及未来向更高阶段突破的可能性？马柯表示，AI 通往 AGI 的路径可明确分为五个递进阶段，各阶段功能与价值差异显著：第一阶段是聊天机器人阶段，以GPT-3.5为代表，实现了人机自由交流，但对生产力提升有限，仅停留在基础交互层面；第二阶段是推理器阶段，当前行业正处于此阶段，模型幻觉问题得到有效改善，成本大幅下降，同时具备较强推理能力，已成为具备战略性价值的工具；第三阶段是智能体阶段，核心特征是大模型可在无人类监督下自主完成任务，目前特斯拉等企业的相关研发已为此阶段提供实践支撑；第四阶段是创新者阶段，AI 将成为科学发明与技术创新的核心协助工具，甚至成为研发伙伴；第五阶段是智能组织阶段，AI 可自主分类、协调并完成复杂工作任务，形成系统性服务能力。从当前进展看，行业已跨越聊天机器人阶段，处于“推理器阶段向智能体阶段过渡”的关键时期。未来向第四、第五阶段突破具备可行性，核心支撑在于模型能力尚未出现天花板 —— 随着训练维度从单一预训练，扩展至“预训练 + 后训练 + 测试时间训练”多维度迭代，模型性能仍在持续提升，为更高阶段的功能实现奠定基础。问题二：北美AI产业龙头在算力与模型迭代上有哪些关键进展？这些进展如何推动产业进入健康发展周期？马柯指出，北美AI龙头企业的迭代节奏与技术突破，是全球 AI 产业发展的重要牵引，核心进展集中在三方面：一是算力与模型的周期性迭代。北美头部企业保持 “每两年一次大规模模型迭代” 的节奏，通过算力升级持续降低单位训练与推理成本，同时依托技
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