的下行保护，二是如果在降低成本和更好对冲风险之间做权衡，也可以使用‘近月平值+远月虚值’的双轨期权结构。”   FOF与量化同台竞技   在量化指增多头保护策略这条赛道上，FOF机构和量化私募同台竞技，呈现出多元化发展格局。不同类型的机构基于自身优势，探索出各具特色的策略实施路径。   据了解，目前市场上主要有几种主流做法：一种是通过加场外期权，舍弃流动性换来相对低成本的期权保护；另一种是主观择时，阶段性购买场内期权来对冲指增部分的风险；还有念空科技推出的升级版做法，通过叠加AI驱动的期权套利模型对期权进行动态调仓。   某中型FOF机构负责人透露，该机构今年采用了“MOM（管理人中管理人+FOF投资经理主观风险对冲”的模式。这种模式允许FOF投资经理在整合多家优质量化指增管理人的基础上，在顶层根据整体组合的贝塔暴露，主动、灵活地买入股指看跌期权进行下行风险对冲。   上海富钜私募基金相关负责人解释说：“如果把‘指增+看跌’拆成两层，底层投5到10家私募的小微盘指增产品，上层由FOF经理根据汇总的贝塔名义金额直接买入中证1000指数看跌期权，这相比使用指数期货而言，节约了大量的保证金，能够大幅提高资金利用效率。”   思瑞投资创始合伙人、首席投资官李富军表示：“随着国内金融市场的不断完善，可以运用的投资工具逐渐丰富，FOF机构可以根据自上而下的判断，来运用股指期货、期权、融券、互换等多种方式，对组合进行对冲保护。”   从市场需求角度来看，相关创新策略也在近期获得较多认可。某渠道机构负责人透露：“近一个月来，咨询量化指增多头保护策略产品的客户明显增多，不少客户是在经历了市场波动后，开始寻求既能参与股市机会又能控制回撤的产品。私募投资者尤其是偏爱银行理财的高净值客户，对这类产品的认可度正明显提升。”   策略发展前景广阔   从私募机构和投资者两方面来看，量化指增多头保护策略等新策略的推陈出新和进一步发展，具有重要的价值和意义。业内普遍认为，相关策略的发展前景广阔。   对管理人而言，新策略的推出代表着能力建设的升级。王丽认为，这是“从纯阿尔法追逐向‘阿尔法+贝塔综合管理’的能力跃迁”。借助衍生品工具应用、风险模型搭建与成本管控的持续深化，私募机构能够增强策略对市场剧烈波动的适配能力。   李富军说：“投资者的目标是实现投资的绝对收益，也是国家鼓励各类投资机构发展的方
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