速度更快；而挤压式增长，则是在行业增长相对缓慢的背景下，公司通过抢占市场份额实现快速增长。此外，增长还可能是来自公司能力边界的拓展，比如挖掘出了第二增长曲线、第三增长曲线，也就是公司拓宽了自身的能力边界，这同样是可行的。为了进一步增强公司增长可持续性的可能，张昌平也会着重关注公司是否具备良好的治理水平。他会从管理层能力、决策水平以及股权结构等方面进行考察，判断公司在面对风险时是否有足够的应对能力，又或者公司价值传导的渠道是否通畅。入行之初，张昌平研究的是房地产行业，这让他对行业周期有更深刻的认知。因此，他同样强调更宏观视角下的顺势而为。“对于投资而言，相比做时间的朋友，做时间段的朋友可能会更好。”首先，看公司业务是否顺应产业发展趋势。就比如曾经电话对电报的替代、手机对座机的替代、智能机对功能机的替代，这些趋势一旦形成便难以逆转。其次，要看公司业务是否顺应社会发展的趋势。比如2022年3月首次被写入政府工作报告的“专精特新”中小企业，就符合我国当前向新质生产力转型升级的发展趋势。最后，同样要考察公司自身的经营周期。产品的创新与升级、品牌的老化程度、渠道的认可度包括用户口碑的形成，这些都是张昌平在对上市公司进行考察过程中重点关注的方面。相对而言，张昌平更多关注处于成长期早期的公司，“中国仍然在不断涌现出具备成为‘隐形冠军’与‘小巨人’潜力的公司，伴随新质生产力转型升级推动中国经济高质量发展，投资者将从这些公司持续获益。”防守的纪律高成长通常伴随着高波动，为了避免风险敞口过于集中，同时也为了提升投资人的持有体验，张昌平采用均衡配置的投资策略。“与地区经济或小国经济仅少数行业发展比较突出不同的是，中国是一个综合的大型经济体，很多行业都会有很大的机会。”事实上，全市场选股的基金产品如果只聚焦于某一行业或赛道的话，某种角度来说是对投资者的不负责任。因为正如前文所述，公司主营业务的周期无法独立于产业周期存在，当某一行业阶段性处于下行周期，专精该行业的基金经理将面临无标的可投的局面。这对基金经理的能力圈提出了更高的要求。十多年的投研生涯中，张昌平的能力圈已经从最初的房地产、商业研究逐步拓展至科技、制造、消费、医药等不同行业，并在上述行业中均
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