● 本报记者王辉  近期A股市场持续高位震荡，科技成长主线大市值品种保持强势的同时，板块内部分化和交易拥挤度攀升的迹象愈发明显。在人工智能(AI)、算力、半导体等细分领域近期涨幅巨大的背景下，部分私募机构开始担忧科技股的短期风险，并悄然将投资视线转向周期、消费、高端制造等方向。与此同时，随着A股融资余额近期持续攀升，投资者融资买入方向高度集中，具有一定杠杆属性的资金短期过度抱团科技股的风险若隐若现。近期中国证券报记者调研了解到，不少私募机构进行了组合优化，主打灵活调整配置，逐步开辟“第二战场”。  部分赛道交易拥挤引发关注  “最近打开我们的股票池列表，还有我们关注的一些卖方机构策略研报，满屏都是AI、算力、光模块、半导体品种，这种一致预期让人有些不安。”上海一家中型私募基金投资总监张默(化名)坦言。更让他担忧的是，近期A股融资余额持续攀升，有相当部分资金流向了科技龙头股，“包括我们重点持有的某些算力标的和游戏标的，这种加杠杆的行为，往往预示着短期风险的积累”。  张默的感受并非个例。星石投资副总经理、首席策略投资官方磊提供的一份数据显示，近期TMT板块成交占比约为35%，处于2019年以来的92%分位水平；中信成长风格的成交占比在58%左右，处于2019年以来的97%分位水平。“成长风格交易相对拥挤，内部流动性的边际变化很可能对科技成长风格造成较大影响。”方磊表示。  景领投资总经理邹炜则从估值角度提示，近期TMT板块持续走高，部分龙头企业估值已接近或超过历史峰值。不过，邹炜也表示，尽管TMT行业整体估值较高，但行业盈利增速和净资产收益率(ROE)的提升为高估值提供了一定支撑。  从产业发展和企业成长的基本面角度看，尽管交易热度居高不下，有私募机构认为当前A股市场优质科技股并未“严重透支基本面”。趣时资产表示，本轮科技成长主线是AI科技革命，海外已逐步形成“闭环飞轮”，国内公司相比海外同行估值并未高估，不少还有一定折价。  和谕基金创始人笪菲认为，A股科创板块走势体现了中长期国内外科技和AI发展的确定性大方向，但短期交易拥挤度偏高，海外算力板块内部已经出现了“高切低”的现象，“相比较2015年的互联网泡沫，科技板块在长期趋势中会涌现出一批龙头品种，但市场还需要在大量的噪音中去伪存真”。  私募策略分化明显  在市场持续高位
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