规律来看，每年前三个季度涨幅靠前的行业，在四季度涨幅通常靠后，主要原因在于机构资金选择落袋为安或者布局低位方向，以降低高位波动风险。   融资折算率调整影响轻微   上周五，A股、港股和美股集体迎来大跌，多个市场指数出现较大幅度调整，科技、医药等成为市场调整核心，仅有前期跑输的大消费、非银金融、水泥建材等板块表现较强。   市场下行的一个重要原因就是外围的不确定增强，这导致部分高风险偏好资金减仓。此外，两融折算率的调整也对市场存在一定的影响，但较为轻微。长城基金认为，根据有关规定，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票以及权证的折算率为0。部分标的由于触发相关静态市盈率约束，两融折算率根据规则调整，这会对市场情绪造成一些影响。不过，股票折算率的调整并非单家券商行为，而是券商依据交易所规则开展的常态化操作，当前市场中折算率为0的股票数量已超千只，因此影响可能更偏短期。   华南另一大型公募研究部人士认为，股票折算率调整为0的情况影响可控，它在市场下跌时更多是心理层面的影响，因为市场短期热度较高，且局部核心公司被基金、游资以及散户抱团重仓，在前三季度累积较大获利盘的情况下，一有风吹草动，就容易被放大。上周五港股指数大幅下跌尤其是热门股集体走弱，也表明A股市场相关股票两融折算率的调整并非下跌主因。   “当拥抱AI成为一致预期，简单的赛道布局或不足以保证胜率。”诺德成长优势基金经理郭纪亭认为，除了海外链的映射，国内对于新质生产力的强调也达到了前所未有的高度，整个科技产业链或将持续获得政策和资金的倾斜，但这需要得到业绩验证。随着三季报披露季来临，那些真正具备技术壁垒、商业化落地能力强的科技企业，有望用扎实的业绩兑现市场预期，进一步巩固其核心地位。任何由情绪或短期流动性引发的回调，或许都是布局核心主线的良机。   公募切换仓位保收益   四季度向来是公募产品保全年收益的关键期，基金经理在10月份加速换仓也被认为是市场调整的重要因素。   创金合信基金相关人士认为，资金加速换仓寻求均衡配置可能是导致调整的一大因素。随着行情演进，市场结构上可能会较此前更为均衡，基金正关注不同行业间的高低切换和轮动机会。   “这一轮调整是股票市场自发的回归行情，前期极端分化、少数赛道持续上涨的走势存在着回归均衡布局的诉求。”上述基金公司人士认为，一方面，高位板块的浮盈资金存在止盈动力，国庆
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