在公募兑现高收益品种的背景下，国庆长假后股票市场出现剧烈波动。对此，平安、创金合信、前海开源、恒越等多位公募基金人士分析，四季度通常会进入防御策略以锁定当年在手业绩，局部赛道高估值状态已明显，高位板块存在止盈动力。以2010年至2024年共15年的行情经验和规律，当年前三季度涨幅靠前的行业，在四季度涨幅排名通常靠后，机构资金选择落袋为安或者布局低位方向，以降低高位波动风险。公募换仓年末向来是公募产品保全年收益的关键期，基金经理在作为四季度窗口的10月份实施加速换仓。创金合信基金相关人士认为，资金加速换仓寻求均衡配置，可能是导致调整的一个因素，随着行情的演进，市场结构上可能会较此前更为均衡，基金正关注不同行业间的高低切换和轮动机会。“前期极端分化、少数赛道独霸行情的走势存在着回归均衡布局的诉求。”上述基金公司人士认为，一方面，高位板块的浮盈资金存在止盈动力，国庆假期后市场进入短暂的预期兑现阶段，资金选择落袋为安或者布局低位方向以降低高位波动风险。另一方面，从技术层面看，上证指数9日突破3900点大关和月线压力线后也存在技术性调整的需要，从而为中长期的上行趋势提供空间和动力。目前看，指数下方支撑力量较强，政策端仍有博弈价值，市场并无太大下行空间，不过震荡阶段波动性可能有所加大。前海开源基金经理杨德龙认为，预计调整的空间较为可控，这是因为虽然局部股票因热度过高，出现高估值甚至泡沫化的状态，但传统的白马股，这一轮上涨过程中并没有表现，估值上仍然处于历史平均估值之下，考虑到短期市场受到外部因素影响出现调整，通过减仓避险能够防止市场出现较大幅度回落，而市场大的趋势并没有改变。这轮慢牛长牛行情背后有深刻的逻辑，在居民储蓄大转移的背景之下，这轮牛市仍然有望延续较长时间，虽然短期市场的冲击难以避免，而中长期的表现更取决于这些科技股能否兑现业绩。富荣基金则认为，资金从高弹性赛道转入保守与红利赛道，是市场调整的原因之一。部分国内资金以及海外资金风险偏好下降，创业板前期在短时间内上涨幅度较大，导致部分股票估值过高，A股市场部分资金选择切换至更加保守的煤炭等红利板块。年末基金优选顺周期品种基于四季度基金持仓由攻转守的策略变化，部分公募判断可选消费、资源品、金融等顺周期板块将是换仓的首选，且应改变前三季度疯狂行情中的焦急心态。恒越基金认为，以2010年至2024年共15年的行情经验来看，当年前
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