终比拼的是对远期价值的判断，价值投资不等同于投资价值股，它是一个很宽泛的概念，核心是在判断远期价值。财通基金内部一直强调，我们既能接受价值股投资，也能接受成长股投资，其背后都是基于价值投资的理念，即对远期价值进行判断。   一般投资里能看得很清楚的东西，可能不会给很高的收益，因为定价已经很清楚了。只有定价不清楚时市场才会出现分歧，出现分歧才会诞生大的投资机会。基金经理大部分工作是在做先于他人定价的事情，挖掘还未被市场看到的机会。   中国证券报：这种策略对景气和轮动的研判要求比较高，万一错了怎么办？比如今年一季度你对国内算力增配，却一度给产品净值带来波动。   金梓才：其实我近年来一直会被问到这个问题。   我们历史上犯错的时候，都是因为什么？没有及时把眼光看到更多的方向，可能因为某种偏执，而偏执的背后是投资的框架不全面。   所以要做的是，第一强迫自己扩大视野范围；第二正视能力不足，及时纠错。   去年，我所管理的产品在AI算力方向重仓，当时锚定的是全球AI“军备竞赛”这一长线逻辑，包括海外算力供应链上的光模块、PCB等方面。今年一季度，我们降低了光模块仓位，转而增配国内算力相关标的，产品净值出现一定波动。但我们基于对产业格局的密切跟踪和重新审视，快速调整仓位，再度切入与“海外算力”相关的光模块、PCB等方面，通过及时的动态调整，后续实现了业绩的快速追赶。   独行者快众行者远   中国证券报：你在2019年比较果断地突破自己的能力圈，比如在顺周期等方向探索，但那段时间市场往往会通过某个行业对基金经理进行分门别类，你有没有觉得和市场有一些割裂感？   金梓才：我们在较早就意识到，A股市场的收益主要来源于一个又一个的贝塔，实际上贝塔在我们的收益中占比较高。若仅专注于一个贝塔领域，其波动性、回撤幅度以及抗风险能力在我们所身处的市场环境里相对而言是有限的。所以，一定要拓宽视野，具备资产轮动能力。   我们认为，在未来的主动权益市场中，擅长行业轮动的基金经理的市场份额一定会不断提高。   大家会逐渐意识到，在A股市场，未来主动权益投资的价值在于不同行业间的切换，在贝塔上行期间做好阿尔法的选择，在重仓某些行业时，选出能带来巨大超额收益的个股，力求为投资者创造更丰厚的回报。如此一轮轮操作下来，这可能才是可持续的发展之路。   中国证券报：市场上有一个观点，意思是ETF的发展让
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