【导读】S交易走向“C位”，国资引领15万亿元市场变革  2024年以来，私募股权二级市场交易（S交易）逐渐走向“C位”。据执中ZERONE统计，2024年，国内S市场共发生交易395笔；交易规模为1078亿元，较2023年增加46%。2025年上半年，交易笔数攀升至542笔，超过2024年全年交易笔数；S交易规模约为784亿元，全年交易规模有望再创历史新高。  记者采访发现，S交易市场快速升温的同时，出资逻辑、交易主体和交易模式等多个维度亦发生重大变化，国资成为影响交易两端的最大变量。  S交易走向“C位”  执中ZERONE数据显示，从被称为“中国S基金元年”的2018年开始，S交易年均增速超过50%，2022年首次突破1000亿元大关。2023年，IPO阶段性收紧以及减持规则调整直接影响了买方的预期和信心，S基金交易总额首次下滑。  2024年以来，S交易从区域试点到地方S基金全面开花，再到国家层面的支持鼓励，2024年S交易创下1078亿元的历史新高，今年上半年S交易笔数更是超过去年全年。  中信建投资本从2024年正式落地推进S基金业务。据其观察，S交易市场的复苏主要在“9·24”新政之后，随着A股、港股市场呈现向好态势，尤其进入2025年后，IPO审核及批文发放速度加快，市场参与者信心越来越足，S交易活跃度也逐步提升。  政策方面，2025年1月，国务院办公厅首次在国家层面明确鼓励发展S基金。3月，证监会公开表态支持S基金与并购基金发展。8月，央行等七部委再次提出“发展创业投资二级市场基金，优化创业投资基金份额转让业务流程和定价机制”。  在此背景下，S交易市场从“流动性补充”真正转向“战略配置工具”。作为积极参与科创投资和S市场的理财子公司，杭银理财认为，2024年以来，中国S市场已突破“小众折价市场”的定位，成为私募股权行业“存量优化”的核心抓手。未来，随着定价机制完善、政策细则落地，S交易市场将进一步承接15万亿元私募股权存量资产，成为连接长期资本与优质资产的关键纽带。  国资成为最大变量  从交易两端来看，今年上半年，以银行理财、信托为代表的金融机构，以及以政府引导基金为代表的政府资金分别位列卖方和买方交易的第一和第二名，合计占据S交易市场的半壁江山。其中，政府资金贡献了2024年以来的最大增量。  执中
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