“万物皆周期，我更愿意去寻找那些被遗忘的‘石头’。”银万资本研究总监余涛近日在接受记者专访时，道出了其在市场热点频繁切换过程中的应对之道。在多数投资者为短期波动焦虑不已时，这位坚定的价值派投资选手却将目光投向那些被市场遗忘的角落，凭借自下而上“翻石头”的耐心与勇气，于冷清处寻金，静待周期回归的曙光。   逆向投资有安全边际   面对近期市场出现的宽幅震荡，许多投资者在“落袋为安”与“逆向加仓”之间犹豫不决。对此，余涛给出了一个看似简单却极需定力的答案——他管理的基金自2017年6月成立以来，“基本上全是满仓”。   “我们不择时。”余涛坦言，“如果我们自下而上能够找到足够多具有安全边际的优质标的，组成满意的组合，就会一直满仓。”对他而言，投资的核心能力不在于预测市场整体走势，而在于持续发掘被低估的个股。因此，不存在所谓“高位套现”或“低位抄底”的时机选择，有的只是对个股价值的永恒要求。   这种不追逐市场热点的定力，在今年的结构性市场中得到了回报。余涛透露，今年为组合带来丰厚回报的标的，如CXO（医药研发外包个股、港股消费股和铜矿股，无一不是在市场极度悲观时布局的。“这些标的在布局时，都是被市场放弃的品种。”他举例说，比如CXO行业在遭遇外部冲击后，部分个股股价调整幅度惊人；一些港股消费品种则因短期业绩增速下滑便被市场“用脚投票”。   余涛投资方法论的核心在于“估值”与“周期”。他严格遵循自己对于公司未来的盈利预测和估值水平进行评估。“如果市场不看好的话，那我们更开心，因为我们可以用非常合理的价格去参与。”他深信“万物皆周期”，在周期底部，即使周期复苏迟到，足够低廉的价格也提供了极强的安全边际，下行风险有限；一旦周期回归，便有望迎来估值与业绩同步提升的“戴维斯双击”。   当下，他正将目光投向白酒龙头、家居产业链中集中度提升的龙头企业等暂时被市场冷落的领域，继续其逆向布局的旅程。   远离能力圈外的“盛宴”   今年以来，AI产业链无疑是市场最耀眼的主线。但在这一场全球资本的盛宴面前，余涛保持了冷静甚至疏离。   “从产业角度来说，我相信它是盛宴伊始。”余涛肯定了AI产业的巨大发展潜力，但他话锋一转，“产业的方兴未艾并不代表上市公司值得买。”他给出了两点理由：首先，AI是快速变化的崭新产业，超出了他当前的能力圈，“我们没有比市场上其他参与者
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