4年持仓一度达到100%大盘股，风格上偏向成长。•近期（2025年中报）：投资组合发生了显著变化，小盘股占比显著增加，同时在风格上变得极为均衡，价值、成长、混合三分天下。姚秋 | 广发恒悦姚秋单独管理的“固收+”基金有4只，包括二级债基（广发恒悦债券和广发集汇债券）和偏债混合型基金（广发稳信六个月和广发稳润一年），其中关注度较高的是广发恒悦（A类：010449）。与前面几位基金经理不同，姚秋同时将股票多头和可转债作为“+”部分的增强工具，是“固收+股票+可转债”三者并用的混合策略。从合并权益仓位来看，穿透后的“合并权益”仓位在13.0%到29.2%之间大幅波动，高低点差异超过一倍。这种对总仓位的积极主动的调整，说明基金经理会基于自身对宏观周期和市场大势的判断，进行积极的大类资产择时，以管理组合的整体风险暴露。该基金对可转债的运用经历了从无到有，再到策略性重仓的过程。可转债仓位从2022年的几乎为零，系统性地提升至15%左右的中枢，成为组合中与股票同样重要的弹性来源。其中，主要配置“混合型转债”，并根据市场判断调整“偏股型”和“偏债型”的仓位，策略较为灵活。例如在2024年Q3市场波动较大时，显著增加了高弹性的“偏股型转债”仓位以提升收益弹性。从股票持仓来看：持仓重心转向港股：这是其股票配置的突出变化。从股票产业与行业来看：整体从“TMT+医药”转向“消费+港股金融”：•前期（2022年）：主要配置TMT、医药、新能源等A股成长性行业。•近期（2024年-2025年）：大幅增持消费（尤其是食品饮料）和港股金融地产（非银金融(HK)），同时系统性地降低了对TMT和医药的配置。这表明基金经理的投资逻辑转向了对稳定现金流、低估值和高股息资产的偏好。随着持仓行业的变化，对应的持股风格从“A股成长”转向“港股价值”：•前期（2022年）：组合以A股的成长和混合风格为主。•近期（2023年至今）：港股价值风格的占比大幅提升，成为组合中最重要的风格暴
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