长10%左右【2】。与此同时，投资者对后市的分歧也逐渐显现：支撑当前金价的逻辑究竟是什么？这一轮“黄金热”还能持续多久？当前到底是该入场，还是该落袋为安？四引擎助推，“淘金热”是否可持续？此轮金价的上涨趋势，或是诸多中长期因素协同驱动的结果。一、美联储再启降息周期。2025年9月18日，美联储开启年内首次降息，这成为加速金价上涨的关键催化剂之一。此外，据CME“美联储观察”预测，美联储在10月及12月仍有大概率继续降息。这或将为黄金价格提供持续的上涨动力。美联储降息之所以利好黄金，主要有以下两方面原因：一是实际利率下行，直接降低黄金持有成本。美联储降息会导致市场整体利率下行，使得银行存款、国债等生息资产的收益率降低。这也在一定程度上使得持有黄金的机会成本得到下降，随之黄金的相对吸引力有所上升。二是美元走弱，黄金计价优势凸显。美联储降息通常会导致美元汇率走弱。国际黄金以美元计价，美元贬值则意味着用其他货币购买黄金时的成本得到降低，也从而刺激了全球黄金需求。历史数据显示，黄金价格与美元指数往往呈负相关关系，美元指数走弱时期黄金通常会出现上涨。COMEX黄金价格(美元/盎司)与美元指数数据来源：Wind，截至2025.10.9；资料参考：五矿证券《五矿期货贵金属早报(2025-10-09)》，2025.10.9。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。以上信息仅供参考，不代表任何投资建议，基金有风险，投资需谨慎。二、全球央行外汇储备多元化。近年来全球央行的持续购金行为，也是支撑金价的重要力量之一。以我国央行为例，截至9月末，中国黄金储备达到7406万盎司，虽较8月末仅小幅增加4万盎司，但这已是连续第11个月增持。专业人士分析称，从优化国际储备结构，稳步推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来我国央行增持黄金或仍是大方向。【3】此外，世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》显示，据调查，占比高达95%的央行预计，全球央行黄金储备或将在未来一年继续增加。这也或将为金价提供持续的支撑。三、全球避险需求增加。随着市场对全球经济前景的担忧有所升温，机构投资者正加速通过ETF配置黄金，避险需求持续攀升。世界黄金协会数据显示，9月份全球实物黄金ETF流入量升至145.6
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