在疫情过后的一段时间里，银行主导的流动性债务市场几乎对某些类型的借款人关闭。如今，这些市场又重新活跃起来。随着私募信贷已不再是企业融资的唯一选择，华尔街的直接贷款竞争对手——即私募信贷机构——定价能力下降，资金可投放的项目也变少了。投资者注意到了这一点，并通过抛售持有借款组合的上市基金，明确表达了他们的判断。  由于市场情绪转变，私募信贷繁荣期的巨头正逐渐失宠。过去三个月，阿波罗全球管理(APO.US)、黑石(BX.US)和KKR(KKR.US)这些私募巨头的股价平均下跌逾14%，同期标普500指数则上涨近10%。  除了这些私募信贷巨头，部分公开上市的商业发展公司(BDCs)——私募信贷的重要载体——近期的表现也能反映出市场焦虑。据悉，BDC专门为各类中小企业汇集私募信贷资源，这些中小企业往往难以通过传统资本市场融资。  在汽车零部件供应商First Brands Group和次级汽车贷款机构Tricolor Holdings相继倒闭，以及两家银行因欺诈贷款遭受损失后，市场对信贷质量的担忧持续升温，BDCs的股价开始以低于其资产净值的折价交易。对于那些正在考虑是否支持下一支封闭式信贷基金的大型机构投资者而言，类似的风险资产正在公开市场折价交易这一事实至少会引发他们的疑虑。  因此，包括Blue Owl Technology Finance(OTF.US)、Main Street Capital(MAIN.US)、FS KKR Capital(FSK.US)和BlackStone Secured Lending Fund(BXSL.US)在内的多家BDC本周起相继公布的财报将让投资者能更清晰地审视经济和股市中潜在的信贷风险。CEF Advisors总裁John Cole Scott表示：“BDC的最新财报实质上是对私募信贷的实时压力测试。相比银行，BDC的财报能提供更及时的信贷数据——包括贷款逾期情况、公允价值计量、发起方行为以及杠杆成本。”  贷款违约率虽低，但压力增加  按大多数指标来看，信贷机构目前面临的问题更多是利润受挤压，而非全面崩溃。评级机构惠誉的数据显示，截至6月，只有1.3%的BDCs持有贷款停止支付利息，按历史标准来看仍属较低水平。借款人仍能偿付账单——平均而言，其利润约为利息支出的两倍。据Evercore
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