估算，这为企业在利润下滑20%的情况下仍提供了足够缓冲空间，以避免现金流紧张。  BDC通常专注于受监管限制难以从传统银行获贷的中型市场企业(多数有私募股权支持)。虽然BDC不受此类监管约束，但其全部贷款组合均需公开披露，这导致风险较高的融资往往存在于杠杆更高、债权人保护更弱的传统私募基金。BDC最初借款上限仅为股本规模，2018年放宽至股本两倍，主要通过信贷额度和债券融资。  正如预期，上市BDC的实际违约率相对较低。截至9月，美国企业破产案共581起，处于2010年后的正常区间内。律师事务所Proskauer创建的一个追踪739笔总本金超1400亿美元私募贷款的指数显示，二季度违约率降至1.8%，较年初下降约1个百分点。  但压力迹象仍随处可见。例如，实物支付(PIK)方式将应计利息计入贷款本金而非现金支付，在粉饰放贷方业绩的同时为借款人提供临时缓冲。Raymond James的数据显示，截至6月，PIK占上市BDC投资收入的比重已从两年前的6%升至近8%。  在更广泛的私募信贷领域，据Lincoln International称，PIK收入占比在6月已上升至约11%。若计入困境债务置换等非正式重组，该行业的“实质处置率”超过4%，是正式违约率的两倍多。  竞争加剧，私募信贷“独角戏”结束  更直观的是，资本充裕正迫使放贷机构加剧竞争。活跃的公开市场意味着借款人无需承担私募市场溢价。垃圾级公司债与美债基准利差已收窄至2.9个百分点——约为长期均值的一半，收益率维持在6.7%左右。PitchBook LCD数据显示，由银行安排并售予银团投资者的公司贷款整体收益率达7.4%，而Houlihan Lokey数据显示，私募信贷机构仍能获得约9.5%收益。  企业自然选择更廉价的融资。6-9月银团贷款规模创历史第三高，仅次于今年一季度，其中约五分之四用于现有债务的再融资，每年为借款人节省超20亿美元利息支出。  然而，即便如此，买方需求仍未得到满足。PitchBook LCD测算，以担保贷款债券(CLO)为代表的机构投资者——他们购买、打包并再出售这些债务——仍在大量涌入。自2022年以来，流入CLO和贷款基金的资金已超过市场债务供应总量逾4050亿美元，仅最近一个季度的超额资金流入就达410亿美元。  这种狂热的需求正在改变市场格局。截至9月初，约250亿美元贷款从私募
=*=*=*=*=*=
当前为第2/3页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页