自2024年5月正式接管中庚价值领航基金以来，刘晟的基金经理之路并非一帆风顺。去年5月至今年一季度，组合经历了较长时间的逆风期，承受了不小的压力。之后局面逐步扭转。截至今年11月7日，该基金不仅快速收复失地，年内收益率更是突破50%，展现出较好的修复能力与策略韧性。   近日，刘晟在接受记者采访时表示，投资是一场与周期共舞的长期修行。在他看来，生存之道是在波动中坚守策略本质，并在持续进化中创造阿尔法。   坚守低估值价值投资策略   刘晟的投资框架根植于“低估值价值投资策略”。他认为，这是一套经过多轮周期验证、具备科学性与长期生命力的策略体系。   在这一体系下，选股阿尔法是组合的生命线。刘晟强调：“选股阿尔法是我们的生存之本。”他从自下而上的角度出发，注重基本面线索与估值安全边际的结合，寻找那些“估值便宜、隐含回报率高、风险收益特征明确”的标的。   同时，他也指出，低估值价值投资策略并非一成不变，而是在实践中不断迭代。“我们在实践中逐渐认识到在策略体系延伸过程中，把控未知风险的重要性，并将相关指标纳入策略体系。”例如，在拓展至港股投资后，团队开始加强仓位管理与流动性管理，以应对波动性更高的市场环境。   不追风口的“朴素商业逻辑”   在面对市场热点如AI等板块时，刘晟表现出冷静甚至保守的态度。他坦言，AI板块中不少公司高PB（市净率、高ROE（净资产收益率等特性对整体的投资策略挑战很大。   “我还是希望我们能更多地回归到朴素的商业逻辑。”他解释道，“任何商业在如此高ROE的环境下还能持续多久？我们认为，购买任何一家公司，回归源头，都需要计算其DCF（现金流折现模型。”在刘晟看来，市场对不少高成长科技公司的估值已经隐含了较多未来增长，当前的高ROE是否具备可持续性亦成为刘晟心中的一个问号。   但他强调，低估值并非僵化的“左侧布局”。“如果某公司已经涨了50%，但有充分的论据显示，其后续还有更大上涨空间，风险收益特征仍然合适，我愿意在右侧购买，只是这对于研究的要求会高很多。”他表示，策略的核心不在于“左侧”或“右侧”，而在于是否具备“全生命周期的低估值”与“足够好的风险收益比”。   总体来看，刘晟以低估值价值投资策略为不变的“导航系统”，确保投资始终不偏离安全与价值的“航道”；同时，他以自下而上的阿尔法选股为“引擎”，深度挖掘企业基本
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