面的真实价值。在他看来，这一体系是在A股、港股以及不同风格资产的实战历练中，不断吸纳经验、持续进化，从早期注重静态安全边际，迭代为如今对仓位、流动性以及远期价值评估的综合把握。   权益资产迎周期回归   刘晟对当前权益市场持乐观态度。他认为，主动权益基金正迎来周期性回归。“随着经济触底回升，向好的基本面线索会越来越多，这为主动权益基金获取超额收益提供了肥沃的‘土壤’。”   在具体板块布局上，他看好内需、资源、中游制造及科技等领域的结构性机会。尽管宏观经济仍存压力，但内需板块中部分估值处于低位的标的已具备风险收益比优势；同时，在全球供给刚性的背景下，资源板块的盈利能见度提升，尤其是工业金属具备长期逻辑；此外，中游制造如化工等行业样本数量大、细分领域多，只要基本面向好，就能从中挖掘出阿尔法机会。   刘晟表示，基于公司始终坚持的低估值价值投资策略体系，投研团队通过股权风险溢价模型对市场进行动态评估。以中证800指数为例，虽然近期市场有所上涨，但其风险溢价水平仍处于过去十年约60%的分位数，维持在历史中位数上方，这表明当前估值整体仍处在合理区间。   反观港股市场，由于恒生指数的无风险收益率基准仍对标处于高位的10年期美债收益率，其股权风险溢价水平持续在历史低位徘徊。同时，AH股溢价指数目前处于近十年来的较低区间，而市场对港股的无风险收益率存在下行预期。“进入四季度后，市场波动加大，但我们观察到前期基本面的线索仍在延续，即使短期市场存在不确定性，我们对中长期更有信心。”刘晟说。   值得一提的是，在港股配置思路上，刘晟主要基于三个层面的考量：首先，团队发现大量在两地上市的公司中，H股相对A股仍有30%-50%，甚至更高的折价；其次，港股市场中独具特色的优质资产，如互联网平台公司等，在A股市场难以找到可替代的投资标的；此外，部分港股受市场结构性因素影响，估值仍处于相对低位。基于这些分析，刘晟认为，港股市场仍然具备独特的配置价值，能够为组合提供A股市场无法替代的优质资产。
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