面对可转债市场投资机遇，国海富兰克林基金固定收益投资总监、基金经理刘怡敏和她带领的固收团队历时三年，打造了一套系统化的可转债投资框架，以量化体系捕捉市场动能作为底仓配置，以主动择券自下而上挖掘优质机遇，力争为组合创造量化增强的收益效果。   当前可转债市场进入高位震荡区间，刘怡敏分析认为，行情驱动因素主要是可转债市场供需错配以及正股走强带动可转债估值抬升。展望后市，刘怡敏对权益市场保持乐观，随着可转债报批提速，有望出现供需两旺的格局，科技类可转债以及传统板块的低估值可转债都还有进一步挖掘的空间。   量化手段助力“双低”策略   为了尽可能覆盖可转债市场优质标的，充分发挥可转债资产“下跌有底，上涨弹性足”的优势，刘怡敏和团队三年前就开始着力构建可转债量化投资体系，目前已经形成了成熟的实盘方案。   “双低”策略是刘怡敏和团队投资可转债的核心逻辑。在刘怡敏看来，低估值、低溢价的可转债资产往往未被市场充分挖掘，具备较强的上涨潜力和投资价值，量化手段主要是通过持续跟踪可转债的价格、转股溢价率、到期收益率以及发行主体的负债率、自由现金流等财务指标，动态捕捉优质的“双低”标的。   “目前，可转债市场上很多资产对应的是中证2000指数成分股，公募行业对这部分标的覆盖是比较少的，存在大量尚未被发掘的机会，部分低估值标的一旦被市场挖掘，弹性可能会很快释放出来。”刘怡敏表示，在信用风险整体可控的情况下，目前团队适当放宽了可转债的入池资质标准。在她看来，这是顺应市场的选择。   为适应不同的市场环境和产品定位，刘怡敏和团队构建了防守型、平衡型、进攻型三类不同风险收益特征的可转债量化投资策略。其中，防守型策略适用于逆势环境，抗风险能力较强；平衡型策略适用于震荡市环境，攻守较为均衡；而进攻型策略适用于趋势性上行市场，追求较大的收益弹性。   总体来说，刘怡敏表示，量化策略能够相对较好地捕捉到偏右侧的布局机会，当行业基本面拐点将近或者已开始转变，正股估值往往会先于可转债启动上行，量化策略能够较好地把握景气传导过程中的时间差，提前发掘机会，为组合创造先发优势；即便介入稍晚，也能把握住后续持续行情。“比如，最近光伏、储能等板块行情，我们通过算法紧跟市场热点，挖掘到了相关标的，取得了可观的收益回报。”刘怡敏举例说。   主动与量化互补发力   在量化策略捕捉市场动能的基础
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