上，刘怡敏和团队还会通过主动择券自下而上挖掘机会，力争实现收益增强的效果。   由于可转债相比正股标的较为稀缺，某些行业找不到合适的可转债资产，刘怡敏和团队放弃了中观行业配置的思路，转身扎根于基本面研究，挖掘质地优良的可转债资产。“比如，周期类的可转债标的可能存在困境反转机会，成长类可转债标的可能更多是产能利用率提升、业绩改善等机会。我们会通过自下而上基本面研究，挖掘优质资产纳入核心库，在行情‘静悄悄’的阶段提前布局，等待基本面改善带来的估值抬升机会。”刘怡敏表示。   在主动和量化的配比上，刘怡敏坦言，并没有严格限制，更多是根据市场情况做动态调整。对市场比较乐观时，可能会更侧重以量化策略捕捉弹性机会；如果主动择券能找到较多的优质资产，那么可能会提高主动部分的占比。这样灵活的策略安排，使得组合在不同市场环境下表现更具韧性。刘怡敏回顾道：“在今年前半段，可转债下修转股价带来的收益较多，主动选券整体贡献较大；后半段，量化策略更擅长捕捉市场弹性动能，因此量化策略的收益贡献表现更好。”   国富恒久信用债券是刘怡敏践行可转债“双低”策略的代表产品，该产品为一级债基。根据基金定期报告，截至三季度末，该基金投资可转债（含可交换债的比例为基金资产净值的38.38%。国泰海通证券数据显示，截至10月末，该基金近1年、近2年、近3年收益率分别为9.34%、12.15%、14.70%，均在同类基金中排名前10%。   可转债市场有望供需两旺   随着正股进入高位震荡区间，可转债市场估值也来到了历史上相对较高的位置。   复盘下来，刘怡敏认为，可转债市场行情的驱动因素包括：一是正股走强叠加积极的权益市场预期，带动可转债估值提升；二是今年以来可转债供给端明显压缩，而需求端爆发式增长，供需错配进一步推高可转债的估值。   往后看，刘怡敏对A股整体看多，但不排除对短期调整的担忧：“在经济基本面未明显改善的情况下，科技股有强逻辑支撑，传统板块估值仍在底部。在‘反内卷’、刺激内需、科技强国等一系列政策推动下，权益市场有望迎来盈利与估值双升，流动性持续宽裕的背景也为权益市场和可转债市场提供了支撑。”   在供给方面，刘怡敏关注到，11月以来，可转债审批开始提速，不过尚未传导到注册环节。若后续可转债供给放量，有望形成供需两旺的格局，各类投资者能够寻找到更多质地优良、估值合理的标的，有利于可转债市场长期
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