近日A股市场出现盘整。个股赚钱效应与市场人气同步减弱的背后，是内外因素交织下的资金集体避险行为。面对这场调整，一线私募机构展现出了截然不同的应对之策。在11月中旬股票私募平均仓位创下近112周新高的背景下，有的机构选择高仓位坚守，有的则通过衍生品进行风险对冲，有的机构积极调整结构，为下一轮行情布局。  ● 本报记者王辉  多因素共振引发市场调整  对于近期市场调整，一线私募普遍认为是多方面因素共振的结果，但在具体归因上各有侧重。  止于至善创始人何理从宏观视角进行了剖析，他认为本轮调整主要受“内外因素共振影响”。具体而言，市场对经济基本面仍有担忧，同时外部环境短期趋于复杂，加之12月流动性预期波动，共同导致了市场的高位调整。  涌津投资董事长谢小勇则更关注资金面因素，他认为“海外流动性再收紧”是重要诱因。10月末以来，美联储态度转鹰，美元指数冲高导致外资资金短期净流出，对A股高估值科技板块形成直接压力。同时，近期题材炒作监控趋严，两融与游资活跃度快速下降，短线资金被迫降杠杆，形成了“多头回吐”的局面。  从资金行为角度来看，百亿级私募勤辰资产表示，临近年末，机构资金兑现浮盈等防守性行为自然会导致市场出现短期波动。这一判断与涌津投资观察到的“年内最活跃的资金在11月集中兑现收益”现象不谋而合。  另一家百亿级私募淡水泉则从更底层的市场逻辑出发，认为市场定价正从估值驱动转向基本面驱动。“与上一轮由国内经济和内需主导不同的是，新一轮基本面投资更多体现在全球科技浪潮带来的产业机遇，以及中国企业加速出海、实现全球化运营的成长叙事”，这种风格切换本身就会带来阶段性扰动。  均衡配置应对风险  值得关注的是，近期的市场调整发生在私募仓位高企的背景下。私募排排网数据显示，截至11月14日，股票私募仓位达81.13%，创下近112周新高，其中百亿级私募仓位更是高达87.07%，逼近90%的高仓位区间。  排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜认为，推动私募仓位走高的核心动力来自市场赚钱效应的提升和政策面的积极信号。然而，在高仓位运行的状态下应对市场调整，各家私募展现了不同的应对策略。  在浦东一家中型私募的交易室里，基金经理张宸(化名)近期的操作显得格外纠结。他的产品重仓持有科技成长和中小盘股票，近期的净值回撤让他感觉压力较大。“每天都要
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