广发证券“投研财富+”投资者教育专栏（八   刘晨明广发证券策略首席分析师倪赓广发证券策略资深分析师   2025年，在新质生产力引领下，DeepSeek算力平权、具身智能、创新药BD出海、新消费等新兴产业赛道涌现，资本市场投资范式正在经历“新旧转换”。为此，广发证券策略研究团队从宏观周期驱动力、前瞻映射信号、渗透率景气指标、择时实践指标等四大维度，构建了一套较为清晰且简便的新兴产业投资方法论，可以为投资者提供参考。   一、驱动认知：两大宏观因子驱动产业成长   从长周期视角看，新兴产业生命周期曲线的方向与斜率取决于背后宏观生产函数因素的趋势变化，一个是技术因子带来的新科技赛道、另一个是人口因子带来的新消费赛道。   第一，技术周期是新兴产业崛起的核心引擎，关键在于把握技术成熟度“奇点”。从全要素生产率视角看，每一轮技术革命都会带来生产力的跃升。根据2024年Gartner新兴科技技术成熟度曲线，AI超级计算、生成式AI等技术有望在2-5年内技术成熟，空间计算、超级应用等将有望在5-10年内技术成熟，而6G、通用AI等技术距离成熟应用仍需10年以上时间。可控核聚变、量子纠错等尚处于0-1起步阶段，但已具备颠覆性潜力，值得长期跟踪观察。需要提醒的是，技术周期驱动背后需要展望下游应用场景革命，下游产业想象空间大小决定新兴产业的投资延展性与持续性。例如AI技术周期下，大模型技术正沿着“基础推理→Agent代理→通用智能”路径迭代，推动人机交互升级、决策系统重构和科研辅助革新，催生大量全新应用场景。   第二，人口结构变迁则主导了新消费赛道的演进方向。2010年我国劳动年龄人口占比见顶后，人口红利逐步转向“工程师红利”，2022年人口首次负增长则进一步加速消费结构转型，尤其是亟需打造适合新人口结构的新消费场景。通过“代际划分、老龄化率、出生率、户均人数”等四大人口数据，我们可以观察如下新消费趋势：Z世代消费贡献增长带动谷子经济、潮玩等主题崛起；中度老龄化社会催生养老服务、中药、康复器械等长期需求；少子化趋势推动医美、化妆品、轻奢等“自我投资消费”爆发；家庭规模小型化则促进即时零售、宠物经济等领域快速成长。对比东亚其他发达国家的消费变迁史，当前我国消费市场可能进一步走向无品牌倾向、朴素化、本土化和追求精神化。   二、信号识别：三大映射提前锁定投资方
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