来源：财经2025年末，A股市场在风格轮动的“快速换挡”中步入新的阶段。复盘过去几年的市场，2022—2023年的价值回归、2024年的杠铃策略、2025年的成长牛市……每一次剧烈的风格切换，对单一策略的投资者来说，都是较大的挑战。与此同时，国内公募基金行业正经历一场深刻的高质量发展改革。监管机构持续推动行业从规模导向转向投资者利益导向，核心要求之一便是追求更具持续性的投资回报，让来之不易的超额收益更加可预期、更稳定。面对复杂多变的市场环境，深耕主观投资已有十几年的广发基金杨冬，近年来带领团队开启了将“主观+量化”深度融合的探索与实践。他们不仅致力于提高组合收益，还希望解决一个核心问题：如何才能在市场的风浪中，实现超额收益的稳定性、持续性和系统化？这也是他们对行业高质量发展要求的一种实践与思考。01 老将进化：从个人勤奋到团队智慧在人员流动较为频繁的资管行业，杨冬近二十年的职业生涯始终扎根广发基金。2006年9月，他从中国人民银行研究生部毕业，加入广发基金研究发展部，做了三年的行业研究，覆盖食品饮料、商贸零售和有色行业，后出任彼时的防御类股票研究小组主管。2009年9月，杨冬转任专户投资经理，开始管理专户；2021年，杨冬开始管理公募基金。截至2025年9月30日，杨冬在管公募产品共8只，一类是以“均衡长跑健将”广发多因子为代表的主观多头产品(3只)，另一类是“主观+量化”产品(5只)。图1：杨冬团队在管的公募产品线从业19年、执掌组合16载，在杨冬这位资深投资人的身上，有着一种很特别的“反差感”。资历深厚，却有着不输年轻人的拼搏劲头，杨冬每年接待超过1000场的研究路演，平均每个工作日进行几场深度交流。这种高强度的工作节奏，他保持了很多年。不仅经验丰富，心态也非常开放，杨冬对新生事物极为敏锐，作为主动研究出身的投资人，没有陷入“路径依赖”，而是紧跟前沿技术变化，对业绩基准、产品设计、海外行业发展趋势有着清晰的认知。“研究本身是一件很有趣的事情，&rdqu
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