想——立体阿尔法。意思是，通过多个低相关性的收益来源，构建一个更加稳健的超额收益体系。“可以理解为每个人都会一种武功，但不是同一个师傅教的。即使组合里有一个重仓股下跌或者子模型失效了，对整个模型的超额收益不会有太大的影响。”杨冬解释道。但在实际运作中，要让主动投资的赔率优势与量化投资的胜率逻辑深度融合，并非易事。不仅需要跨越两种投资思维的认知鸿沟，还需要解决策略协同、风险对冲、决策效率等多重现实难题，落地难度远超单一策略运作。如何将理想中的鲁棒性与立体阿尔法从理念变为现实？杨冬对海外市场“后明星基金时代”的投资范式做了分析，他发现，“量化底仓+主观多头增强”是主流策略之一。在此基础上，他引入AI技术进一步增强，形成了“主观多头+主动量化+AI增强”的三位一体投资策略。图2：杨冬团队的“主观+量化+AI”投资体系在实际落地层面，基于研究和比较，他选择了以“并联模式”对这种复合策略展开探索。串联与并联，是电路设计的两种核心模式，各有适配场景与优势：串联模式的电流沿单一路径依次流经元件，结构简洁、协同高效，能聚焦核心方向形成合力；并联模式的各元件则为独立支路，可自主运行、互不干扰，最终汇聚成更稳健的合流。杨冬团队的“并联模式”，正是让每位成员依托宏观、基本面量化、AI增强、行业研究等专业领域独立运作。其核心优势包括：一是策略来源多元，主观多头、量化、AI 等方法论差异显著，相关性低；二是系统容错性强，单一策略暂时失效时，其他“支路”可持续提供支撑；三是能充分激发成员积极性，让每个人在全流程参与中凸显贡献价值。不过，并联模式的落地并非易事，其对各“支路”独立产出能力、协同效率的要求，并不亚于串联模式对核心方向精准度的依赖。并联模式下，不仅需要各模块具备独立产生超额收益的能力，还面临资源投入高、协同难度大、专业深度可能不足的问题；若缺乏有效管控，很容易陷入多头并行却低效内耗的困境。在近两年的协同作战中，杨冬团队逐步搭建了清晰的专业分工架构，将宏观研判、主动选股、量化研究的优势相叠加，推动各模块在擅长领域持续输出阿尔法。“主观和量
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