11月末的一个交易日，窗外的陆家嘴依旧车水马龙，某债券私募市场负责人张量（化名）的手机屏幕不断亮起，客户的质问接连不断，他几乎没能从手机上挪开视线。  近期，某信用债价格大幅下跌打乱了市场节奏，不少纯债私募基金单周回撤超4%，甚至有产品跌幅逼近10%。张量苦笑道：“今年无风险收益率一路下滑，这么一调，很多债券私募等于白干一年，投资者不骂才怪。”  然而，此次调整的信用债基本面风险其实早已在机构和投资者的预判之内，为何仍有大量私募在此类债券上重仓？面对纯债策略产品收益率的持续下行，债券私募的信用下沉难道成了管理人的唯一出路？此次大量纯债基金的净值调整，揭露了行业的真实困境。  “现在的债券私募，到了必须‘自救’的时刻。”业内人士表示，一边是投资者的低波动理财诉求，一边是市场的收益困境，债券策略管理人如今不得不寻求转型——探索宏观策略、拓展多资产配置，甚至尝试跨市场投资。这场集体“自救”，正重塑着整个行业的生态。  突如其来的下跌  每周二，是大多数私募披露净值的时间。张量直言，在11月25日他被投资者的质疑声压得“透不过气”。  他直言：“此前，市场大多预期此次调整的企业流动性风险基本出清，相关债券价格也有所反弹，因此公司在组合中对此持有一定比例，纯债产品11月24日至28日回撤超3%，把之前实现的收益基本就亏回去了，很多客户情绪比较激动。”  据公开资料，此次调整的企业于11月26日晚间披露了持有人会议信息，核心议题是审议该期债券的展期事宜。公告发布后，该企业相关债券快速调整，企业所在行业的债券品种也有所波动。  私募排排网数据显示，11月24日至28日，多家知名债券私募旗下部分产品净值回撤超4%，部分纯债策略私募基金回撤超9%。与此同时，上周（12月1日至5日）不少纯债策略私募基金回撤幅度也超过5%。  “这一信用债券的调整，更像是一次‘灰犀牛’。”畅力资产董事长宝晓辉坦言，从基本面来看，该企业近几年业绩大幅亏损且实际现金短债比极低，其偿债压力早已显性化，只是市场对大股东的持续支持产生了信任预期，但这种支持本就存在不确定性，因此不少债券私募业绩重挫更多是缘于信用下沉和分散度不够。  收益困境  “要是优质资产有那么多，哪用得着配风险显性的债券。”沪上一位信托FOF人士的玩笑话，揭开了此次债券私募业绩重挫背后的行业困境。  
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