造新的形态，即如果基金的核心持仓与科技叙事无关，那么业绩的落后几乎是必然的。这种新叙事逻辑在市场中持续演绎，且有关科技叙事的周期也被不断拉长。多位基金经理判断，虽然2025年还未完全过去，但2026年甚至2027年的核心重点依然指向以AI人工智能为核心的科技股，科技叙事在未来数年都是获得超额收益的关键力量。那么消费股呢，2026年或是与科技并列的核心赛道吗？许多基金经理对此不置可否。正是这种叙事的持续蔓延以及新消费估值的收缩，原先一些重仓新消费的基金经理也不得不在策略上改弦更张，今年来，中银鑫新消费基金、景顺长城大中华QDII基金、国融融信消费基金等均采取了换赛道的生存策略。例如，景顺长城大中华QDII今年上半年的核心股就出现行业切换，今年六月末时，该基金仓位主要指向布鲁可、泡泡玛特、巨子生物等新消费股票，但到今年9月末，该QDII基金的重仓策略画风大变，上述新消费股票已从基金经理的前十大股票名单中消失或裁减，取而代之的则是加码人工智能的腾讯、阿里巴巴、中芯国际、台积电与小米等。公募看好仓位再平衡然而，基金经理对科技与新消费的取舍也并不非此即彼，一方面科技叙事在当前公募投研中确实起到估值重构的逻辑，提升科技股的长期配置价值；但另一方面，新消费作为居民收入增长后的长期消费驱动力，它在市场情绪低位中的投资机会也在实质性提升。长城基金认为，在跨年行情中，科技、消费与券商的机会都有不错的买入价值。具体而言，包括：1)科技成长方向，可关注港股互联网/传媒/计算机/算力，以及制造业出海(如电力设备/机械设备)等；2)大金融方向，资本市场改革纵深有望重振风险偏好，银行中期分红提前，风格或攻守易势，可关注券商/保险等；3)顺周期方向，估值与持仓处于相对低位，结构性机会有望出现，可关注低股价、低库存、动销好转的消费股，如食品饮料/农林牧渔/酒店/旅游服务等。广发新兴成长基金经理刘玉认为，科技成长方向预计仍将是市场的核心主线：一方面，海外算力链的龙头业绩持续兑现高增长；另一方面，国产算力链在自主可控战略推动下，正加速实现技术追赶与份额提升，当前人工智能产业的发展仍处于早期阶段，预期算力基础设施作为AI技术底座，将伴随模型迭代与应用落地而迎来持续扩张的确定性需求空间。“未来十年，不仅算力密度将实现指数级增长，更将通过材料、工艺、架构、范式的协同创新，构建‘后摩尔时
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