、四季度至2025年，云业务增速及AI对现有业务的驱动作用，已逐步体现在收入端，呈现加速成长态势。因此，2026年国内科技大厂仍是重点关注的方向。 第二个重点关注的方向是“X+AI”，即产业数智化。陈飞表示，在智能互联行业，相关企业能够为实体企业提供车间级场景改造与智能化升级服务，同时在这一过程中积累企业专属数据，为产品迭代提供支撑。在垂类软件领域，大模型的发展可能会替代部分简单、轻度的C端应用，但对于拥有深厚行业Know-how、专有数据及复杂流程的垂类软件公司而言，AI反而会进一步提升其竞争力。 第三个重点方向是实体AI，典型的代表是机器人等新型硬件载体的创新。陈飞表示，当前人形机器人面临的较大问题是算法能力不足，缺乏跨场景泛化能力，但未来将迎来国内外产业共振、产业与市场共振的良好态势。海外方面，头部企业计划在2026年一季度末发布第三代机器人，生产线也将于2026年投产；国内部分机器人本体厂的IPO节奏在2026年已较为明确，国内外产业进展的共振以及实业与资本市场的联动将为该领域带来良好发展机遇。 基于对产业的判断，陈飞认为，机器人产业玩家分为三大类。第一类是初创企业，优势在于垂直领域技术积累深厚、产品迭代速度快（研发周期显著短于车企及科技大厂。当前面临的较大挑战则是前期融资规模有限，导致产能存在瓶颈，场景渗透需依赖合作。若2026年这些企业拓宽融资渠道，其发展空间将进一步打开。第二类是造车新势力等车企，优势在于自动驾驶领域积累的多模态技术可复用，具备成熟的制造能力与供应链协同能力，且自有工厂场景能为机器人布局提供应用支撑。第三类是科技大厂，优势在于大模型（机器人大脑布局较强，生态整合能力突出，但目前缺乏硬件研发经验，未来与初创企业的合作或是明确趋势。 在机器人产业链的投资机会上，陈飞表示将重点把握三大细分领域：一是机器人本体厂与供应链企业；二是机器人普及后，基于这一新型硬件载体可能孵化的新商业模式；三是供应链中具备高弹性、高壁垒且国产化率低的环节。选股思路上，从中期与长期维度，对本体厂需具备的核心能力进行打分，包括硬件定型能力、供应链成熟度、运动能力、生态搭建能力等；供应链环节，将重点关注弹性高、竞争壁垒高且当前国产化率有增长空间的环节，包括灵巧手、传感器、部分核心零部件等。 陈飞总结表示，在投资选择上，挖掘的这些泛AI企业均具备一个共同特点，就是现有业务实
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