新旧消费均有机遇   在消费板块长期调整后，白酒主要指数已经阴跌了近五年，多名基金经理认为当前估值已回归合理区间，形成“天然”的安全边际。此外，也有研报指出，当前市场短期或进入宽幅震荡阶段，前期滞涨方向表现会更好，对应到本轮即为高股息及消费板块。   国泰基金基金经理李海认为，作为顺周期领域的核心板块，其盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性，成为资金长期配置的重要选择。   李海认为，经历了前几年的震荡调整，传统消费板块估值进一步下降，但行业竞争格局在不断改善，龙头公司的行业地位稳固，拥有良好的自由现金流和股息率。一些公司也发展出第二增长曲线，在新产品、新品类、新市场的催化下股价会有所表现。   泓德基金季宇认为，在过去几年的调整中，一些传统消费品公司的业绩基数已经降得比较低，其中能力较强的公司已经通过对新产品和新渠道的布局实现了增长，只是在早期这种增长的斜率比较平缓。   对于新旧消费的后市，李海认为，消费方面最新的观点是“旧”消费转守为攻，“新”消费优中选优。“旧”消费指的是白酒、家电、乳业等传统消费板块，在宏观经济转暖、就业市场逐步稳定、资产价格企稳的大背景下，居民收入有望触底回升，这将提升传统消费的吸引力。   “出海”仍是关键词   对于消费股的选择，多名业内人士旗帜鲜明地看好“出海”这一核心因素。   华东某基金经理表示，“出海”是消费股行情驱动主线，尤其是出口聚焦欧美市场。欧美(尤以美国为核心)具备强购买力支撑，单客消费量显著高于新兴市场，是全球消费需求的关键引擎。因此，需重点跟踪美国降息进程与地产周期演变，这两大因素直接影响当地居民消费能力与意愿，进而决定消费驱动型出口的景气度。   泉果基金基金经理孙伟强调，中国消费企业在全球市场的竞争优势，除了供应链与成本优势，更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察，这在游戏出海成功案例中尤为明显。不少中国游戏企业基于国内经验，针对海外文化定制产品，迅速占领市场榜单。   “‘出海’是一个十年维度的主题机会，很多企业的成长空间非常大。未来我们一定会看到非常多的中国公司，除了国内收入，还会在海外有大量市场，可以稳定他们的收入结构。对应到现在的估值水平，有不少增长空间。”孙伟表示。   永赢基金也表示，“出海”成为众多公司新的增长方向，优质出海公司值得关注；此外，游戏仍然处于优
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