与度持续提升。“十四五”以来，商业航天在基础设施建设和产业协同中加速推进。展望“十五五”，在前期基础设施逐步成型的背景下，行业发展也将从探索期迈入体系化推进的新阶段。   在上述发展背景下，商业航天的产业属性和所处阶段逐渐成为投资层面关注的核心问题。从产业属性看，多位受访基金经理一致认为，商业航天并非传统航天军工的简单延伸，而是一条以市场化运作为核心、以商业回报为目标的新赛道。   围绕商业航天的运行逻辑，富国基金基金经理曹璐迪指出，商业航天以低成本和市场化为导向，追求可盈利、可复制的商业模式，其竞争格局遵循“先登先占”的国际资源竞争规则。相比之下，传统航天军工更多的是围绕国家安全和战略任务展开，主要依赖财政投入，发展模式更具计划性。   招商基金基金经理许荣漫亦表示，商业航天通过市场竞争推动成本下降和技术迭代，涵盖火箭发射、卫星制造及应用等多个环节，其运行逻辑与传统航天存在明显差异。   从商业闭环角度看，中欧基金基金经理李帅强调商业航天是“按市场需求运行的盈利型产业”，真正具备商业属性的企业，往往已形成“制造—发射—运营—服务”的完整产业闭环，而非仅依赖单一军工订单。   永赢基金基金经理刘庭宇则从商业模式角度指出，支撑商业航天发展的重要条件，在于是否存在用户和企业愿意付费的应用场景，并为产业链企业带来超过成本的回报。产业逻辑逐步转变的同时，行业所处阶段也在发生变化。围绕火箭环节的技术进展，曹璐迪认为，火箭环节的技术突破尤为关键，以朱雀三号为代表的一系列试飞，验证了未来低成本、大推力、高频次发射所需的一系列基石技术，在火箭层面上我们进入了由技术验证向规模化落地过渡的关键窗口。   许荣漫认为，随着商业航天司设立、相关行动计划发布，以及低轨卫星密集发射推进，政策、技术与产业需求正在形成共振，行业正迈入规模化组网与商业化落地并行的窗口期。   卫星制造与火箭发射   阶段性主线愈发清晰   在阶段判断逐渐清晰的背景下，针对行业的投资视角进一步落向了具体产业链环节。从产业链结构看，多位基金经理的观点显示，我国商业航天仍处于空间基础设施建设的初期阶段，因此投资的关注点更多集中在卫星制造和火箭发射等环节。   围绕卫星产业链的投资机会，曹璐迪认为可主要关注卫星发射节奏、大运力火箭突破、火箭及卫星制造的降本落地。当前，这三个方向均有密集的催化利好。从规划层面看，中国星网的G
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