场认为美国经济进入了衰退，而日本加息又抽走了全球流动性。于是，一周之内，日元空头大量平仓，日元快速升值，投资者为偿还日元债务抛售全球风险资产，导致全球市场震荡。   “本次日本央行在12月初已经发出较为明确的信号，并非意外之举，市场预期的提前量已经打得很足了。”他表示，“因此本次不会像2024年波动那么大。”   也是基于上述逻辑，中信证券海外宏观分析师韦昕澄认为：“在美日央行政策分歧的背景下，美国因素才是当前全球流动性与美元资产定价的核心主线。”   韦昕澄进一步表示，目前市场对AI叙事的质疑集中体现于业务模式较激进的少数企业，而多数财务状况较稳健的AI龙头仍能维持市场信任，产业智能化热潮应能在中短期继续支持美股龙头的业绩表现。   展望未来日元走势，张梦表示，考虑到2026年上半年日本央行并无充分加息预期，日元相对美元预计维持弱势震荡行情。未来可能引发日元升值的推手一是日本央行再度加息，大概率发生在2026年下半年；二是日本机构投资者提升外汇敞口套保比例，需关注美联储政策预期和美日利差收窄趋势。   摩根士丹利认为，预计日本的货币政策紧缩是渐进的，且依赖于经济数据，而非一条预设的加息路径。这一框架表明，尽管日本央行正在继续其政策正常化进程，但并不会承诺将采取一系列激进或快速的加息。   A股中期向好逻辑未改   近期，A股短期表现不尽如人意，三大主要指数自12月中旬以来呈现震荡调整走势。12月17日，中金公司研究部首席国内策略分析师李求索在研报中表示，内外因素共同导致市场风险偏好阶段性下降。但市场上涨的底层逻辑并未动摇，2026年中期趋势仍然向好。   在外部方面，从流动性角度来看，美联储议息会议如期降息25个基点，但会议声明整体中性偏鹰，市场维持2026年只有一次降息的预测，美联储主席鲍威尔表示将提高进一步降息的门槛；并且，日本央行公布最新议息结果之前，市场担忧此前日元套息交易逆转带来的负面影响再现，对流动性敏感的港股调整较大，情绪传染至A股。此外，近期美股AI泡沫的担忧有所回升，部分大型科技公司的下跌也对国内AI产业链带来影响。   在内部方面，11月国民经济运行数据近日发布，相比10月继续边际走缓，社会零售消费增速也受“以旧换新”政策高基数影响而回落。市场经历连续数月上涨之后，对于基本面数据的关注度上升。   “我们在2026年展望中提出，市场上涨根本驱动
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